西南证券加息不加息又如何

西南证券：加息不加息 又如何 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美联储即使提前加息，或者在今年加息次数超过一次，也很难改变本轮加息周期为美联储史上最弱加息周期的宿命。而对A股的冲击呢，很有可能就如同英国脱欧一般，只有脉冲冲击的效果。

从情绪上看，美联储加息预期的游戏拖延过久，已经失去了实质性效果。自从2014年10月底美国退出QE制造加息预期以来，过去将近2年时间里，联储已经召开过10次议息会议，耶伦的讲话也已发表过12次（包括议息会议以及其他的重要讲话光宇是有考虑采用自己品牌的策略。），但在那么多次的利率决议中，最终联储只选择了小幅度加息一次。而在新近的讲话中，耶伦在进一步加息的可能性上继续含糊其辞。

更重要的是，当前世界经济需要的结构性改革，是货币政策所提供不了的。世界经济遇到的困境是结构性、长期性的“慢性病”，其根源就在于三大结构性因素：老龄化加剧、贫富差距扩大和技术创新遇到瓶颈。2008年的全球金融危机只是加速了这些结构性因素的恶化。

老龄化对于经济体的长期负面冲击是显而易见的。从生产端看，老龄化比例提高等同于劳动年龄人口比例的下降。从需求端看，一个经济体的整体年龄越老，其消费潜力就会相应下降。老龄化与低利率也有着必然联系。

贫富差距不断扩大并固化对于经济体的长期影响与老龄化类似，都是结构性降低了一个经济体的长期潜力。在经济学框架里，边际消费倾向随收入增加而递减，如果考虑到财富增值部分也算做收入时，这种递减会更加明显。

在科学上没有出现革命性突破时，技术创新迟早会遭遇科学的天花板，这就是所谓的“三体困境”。对于创新领导者而言，一方面，由于新的技术突破变成产业化的难度在增加，另一方面，由于信息朴文垚、陈耀烨、时越、彭立尧、范廷钰组成技术发展，技术的扩散在加速，创新者享受创新红利的时间也就越来越短。这也是美国目前遇到的一大结构性难题。

总体上而言，加息或者不加息，都改变不了发达经济体宽松的大趋势，由此对市场也很难造成趋势性的冲击。

风险提示：加息幅度超过预期；世界经济断崖式下跌。