家用电器非龙头家电企业承压较大荐股哈

童年时期态度认真是预示长寿的一大信号。认真的人会多做有益健康的事。弗雷德曼表示 家用电器：非龙头家电企业承压较大 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

9月我国家用洗衣机行业总产销基本保持平稳。从企业来看海尔9月销售14 万台，同比微涨1.82%，环比上升21. %，符合市场上季节性因素影响。市场份额微增2.7个百分点；内销1 1.5万台，同比基本持平，环比上涨24%。

美的（小天鹅）9月销售105万台，同比基本与8月持平，同比上涨22.4%；公司自8月开始销量有近20%左右的上升，与小天鹅的协同效应尽显。内销86万台，同比上涨16.22%，环比上升8.86%。出口19万台，同比上涨60.67%，涨幅继续扩大。公司市场表现远超市场平均水平，尤其公司加大海外市场拓展后，出口表现抢眼。

从前三季度的累计情况来看，冰箱外热内冷未有改变。海尔9月销售1 5万台，同比增长0.48%，环比下降15.6 %，市场份额下降1.5个百分点；美的销售61万台，同比微涨2. 8%，市场份额下降0.4个百分点；美菱销售 0.16万台，同比下降9.16%，环比下降7.6 %；科龙销售70.42万台，同比上升7. 5%，环比下降1 . %；TCL销售 . 8万台，同比下降大幅降低6 %，环比大幅下降52.4%；康佳销售 . 万台，同比降低14.1环比下降 7.57%。市场持续低迷，令非龙头冰箱企业的承受力逐渐下降。

从9月空调销量的同比来看，美的、海尔及春兰销量无变化；此外格力微涨0.6 %；TCL涨幅最大17.4%；志高增长8.11%；跌幅最大的是科龙21.74%，海信下降5.88%；长虹下降4.24%。环比表现来看，仅美的和志高上涨11.11%，其余厂商中跌幅最大的是春兰60.5 %；跌幅较小的是格力（ .0 %），海信（5.88%）；科龙、TCL、长虹的下跌幅度在20%左右；显示空调库存积压严重，在市场状况不景气的情况下，龙头企业承受能力较高，非龙头企业受影响较大。

9月美的销售市场占比上升 .5个百分点，占比趋势与去年相同，根据历史经验下半年是美的的销售淡季。格力和志高提升不到1个百分点，其余空调厂商市占率均有小幅下降，海尔占比下降最为严重2.1个百分点。

投资建议：受市场需求不旺，9月非龙头企业的销售受负面影响较大，龙头企业则抗压力较强，若未来市场持续恶化，市场份额占比将会面临洗牌。我们建议关注协同效应渐显的小天鹅A（000418），被惠而浦收购的合肥三洋（60098 ）以及公司转型成功的美的集团（000 ）。

投资风险：市场需求低于预期风险；原材料价格上涨；人民币升值。