长城证券经济全面回暖短周期繁荣可期

长城证券：经济全面回暖 短周期繁荣可期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国GDP一季度为6.7，为十三五首年的经济增长目标完成奠定了基础，个月的短期经济回暖可期。

2016年月，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长10.3%；9月，社会消费品零售总额同比名义增长10.9%；9月，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%。

一季度GDP同比增速6.7%，消费、投资和出口全面回暖。中国经济目前处于潜在经济增速下滑、亟需转型改革的“新常态”时期，增速进入“6时代”，但全球复苏的情况下带动中国回暖，内外需和产业结构转型是个漫长过程，各项改革任重道远。

供需两端来看，表现均有复苏：需求端，投资持续上升，消费较为两眼，进出口由负转正；供给端，工业增加值回升。叠加3月CPI温和增长，工业通缩减缓，中国经济筑底阶段开始，表现较好的是M2增速。

需求端情况,投资小幅回升，分化加大投资：月份固定资产投资增速为10.7%，有所复苏，较去年四季度上升0.5%。投资三驾马车看，基建和房地产投资继续起到支撑作用，制造业投资持续下滑。月基建投资增速19.25%，回暖明显，继续起到支撑作用。月地产投资增速反弹到6.2%，去库存政策使得房地产有所反弹。月地产销售面积增速上涨至33.1%，持续回暖；新开工和施工面积增速放缓；房地产开发资金来源上升较快。上述这些因素有望逐渐向投资端传导，消费稳中有升，汽车消费贡献提高。3月消费总体稳中有升(10.5%)，社会消费品零售总额同比名义增速和实际增速均小幅回升。

供给端情况：3月工业增加值同比增速6.8%，较月上升1.4%。多数周期性行业的工业品增速回升，典型的包括：发电量、有色、钢铁、水泥产量。其中发电量增速反弹至4%，与3月电力耗煤增速明显上升相印证。

中国GDP的，全年经济目标的“6时代”是新常态，经济触底可期。展望二季度，在房地产投资，基建投资，工业品价格回升带动的补库存，加上全球复苏对于出口的积极因素，经济呈现企稳的格局，且今年“财政发力+货币稳健”的组合拳在通胀压力出现前有望持续。