机械制造出口强劲增长行业销售持续景气物业

机械制造：出口强劲增长 行业销售持续景气 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

销售描述：

11月，装载机合计销售17,686台，同比增长1 .85%，环比下降7. %。其中，国内销售15,218台，同比增长9.58%，环比下降5.58%；10月装载机出口1,717台，同比增长2 %，环比增长4.4 %，月累计销售226,949台，同比增长14.5%.其中，累计出口装载机22,512台，同比增长64.9%，出口占比为9.92%。

报告摘要：

装载机市场需求持续景气，11月销售同比增长1 .85%。装载机下游需求领域除了基础建设、房地产等行业，还广泛应用于煤炭、矿山等领域，这些领域受信贷紧缩政策的影响较小，11月行业销量同比增长1 .85%。从终端客户调研来看，矿山开采领域的需求相对稳定，基建房地产行业并没有实质性拉动效应，11月厂家出货量大增预计是为12年上半年销售高峰备货，势必造成流通环节库存攀升。

行业集中度稳中有升，优势品牌地位愈加稳固。月，龙工以 9296台的销量继续领先其他品牌；柳工、厦工、临工累计销量分别为 9,095台、 7,5 5台、 7,054台，四家企业市场占有率分别为17. %、17.2%、16.5%、16. %，合计市场份额达到67.4%，与2010年的65.7%提升1.9个百分点，行业前四大品牌优势地位保持稳定。

二线品牌，常林、德工两家企业的市场份额有一定增长，徐工、山工、成工与福田雷沃市场份额出现下滑。总体而言，市场集中度进一步向优势品牌集中。

出口销售强劲增长，助力行业持续景气。11月，我国装载机出口1,975台，占总销量的11.17%，同比增长49.28%，环比增加15.0 %；月累计出口装载机22,521台，同比增长65%，出口占比为9.92%。无论是累计增速抑或单月销售增速，出口销售远超过国内销售，显示出海外强劲的市场需求，也说明国内装载机海外市场的竞争力不断增强。

煤炭矿山领域的稳定需求保障国内销售增长9.58%。11月，东中西部销量同比增长15.5%、1 . %、7.8%。分省份来看，山西、青海、江西、广东等省份销售增速超过 0%，山东、河北、内蒙等资源省份需求同比增长7.6%、29%、9%；降幅居前的省份包括重庆、天津、上海、海南，分别下降22.8%、26.1%、26.7%、 6.2%，煤炭矿山需求支撑行业保持平稳较快的增长态势。

阿卓带着阿静兴冲冲地跑到龙岗区 投资策略及行业配臵。行业短期面临信贷偏紧及基建、房地产投资持续回落的压力，四季度行业仍难有投资机会，维持行业“同步大市-A”评级。同时，工程机械属于短周期行业，与国家宏观政策最为紧密，对政策可能的转向反应最灵敏。

明年宏观经济将面临“保增长OR控通胀”的抉择中，期待政策转向带来的超跌反弹时机。从行业长期价值的角度，建议反弹时期关注中联重科（000157）、三一重工（6000 1）、柳工（000528）。

风险提示。1.国家信贷政策或有预调微调的预期；2.行业激进促销加大行业应收款坏账率提升； .海外经济复苏出现反复，出口需求放缓。