幸福快乐平安证券聚焦成长性周期股依依不舍

平安证券：聚焦成长性周期股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

研究概述：

限售解禁、盈利估值调整压力仍在压制中小公司相对收益。但经济转入去产能前期条件下，机会开始向成长性的周期领域扩散，建议挖掘估值仍在低位、存在政策催化剂且受益行业整合的成长性周期股，逢低布局非周期领域的长线优质标的。

投资要点：

本月关注：中小盘相对收益调整一群自称策画者的成员宣布将对美国一连串目标展开致命性恐怖攻击行动、要求美国自153个国家全面撤军；山姆费雪将领导新成立的第四梯队、直接受命于美国总统的特殊勤务单位的空间与结构。三大因素仍将压制中小盘公司相对收益：一是10月开始的创业板中小板限售解禁高峰带来潜在减持担忧；二是过高预期值和实际业绩的落差可能引发三季报披露期中小公司新一轮盈利下调；三是成长股估值溢价水平仍在相对高位，难获业绩支撑压制向上拓展空间。国际比较看，2倍左右估值溢价能为成长股提供一定安全边际，对应当前中小盘相对估值仍存在%左右回落空间。但结构上看，去库存接近尾声而去产能逐步启动的背景下，中小盘仍会有结构性机会，而阶段投资热点可能转向那些估值低位、有政策催化剂、且行业整合加速的成长性周期股，比如基建、市政水利投资相关的的细分品种。

中小市值10月展望：相对收益的结构转移。正如前期月报的风险提示，9月中旬以来中小盘公司补跌迹象明显，相对收益由正转负。展望10月，限售解禁、盈利下调和估值回落的压力未完全消除，年内不减持承诺只能虽有短期支撑效果，但中期只能提升市场担忧的持续性；经济短周期见底、周期和成长的盈利增速差收窄也带来市场风格阶段切换的可能，中小盘公司相对收益的收窄过程仍未结束。配置上，建议关注去产能前期的结构性机会，适度关注部分具备成长属性的周期领域，并围绕政策催化剂挖掘受益行业整合加速的细分品种，逢低把握优质中小盘公司的长线买入机会。

中小市值9月回顾：相对收益由正转负。9月市场风格出现明显的成长到周期的切换，中小公司相对收益随之由正转负，补跌压力逐步显现，基本符合我们9月月报收缩阵线的判断。当月中小板月涨幅 .07%、创业板月跌幅2.4%，均跑输沪深 00指数4%的涨幅，创业板补跌特征尤为明显。

明确转向防御的平安中小市值9月组合小幅跑赢当月市场，相对抗跌。

推荐组合：阶段关注成长性周期股。遵循中小公司补跌压力仍大，机会由非周期领域转向成长性周期领域的整体逻辑，本月组合仍偏重防御，短期调出前期涨幅较大且面临阶段性获利了结压力的利德曼，调入业绩见底特征明显的成长性周期股锐奇股份，继续推荐机器人、兴业科技、华测检测。