高华证券评估中国增长的DG

经过顶风冒雪高华证券：评估中国增长的BASE 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

近几个月来中国工业增加值显著复苏，但复苏的持久性仍备受投资者质疑，部分反映出他们对全球前景的疑虑以及对日渐制约国内政策空间的结构性弱点的担忧。

为了判断复苏能否持久，本报告从迄今为止增长复苏的广度上进行分析，这是因为我们认为获得更广泛经济领域支持的实体经济复苏很可能更稳固因而更持久。

为此，我们构建了一项“实体经济支持广度指数“（BreadthofActivitySupportEstimate，BASE）。这是一项概括了所选15个中国经济指标中环比改善指标比例的简单扩散指数，显示复苏的BASE指数越高，实体经济获得的支持面就越广。我们的分析显示，BASE指数对于短期内工业增加值环比增长较其最近水平的变化势头和方向具有显著的预测效力。

8月份BASE指数显示超过70%的核心指标正在加速，位于历史区间前十个百分位。我们的粗略模型表明未来6个月中国工业增加值环比增速平均在%左右——虽然这只是一项指示性的预测，但与我们的增长预测基本相符。