瑞幸咖啡上市第四天跌破发行价中国咖啡第一权衡

瑞幸咖啡上市第四天跌破发行价 中国咖啡第一股怎么了?

上市之后，作为“中国咖啡第一股”瑞幸咖啡一直吸引着人们的眼球，可惜，好景不长。登陆美股第四个交易日，瑞幸咖啡跌破发行价17美元。美东时间22日周三盘中，中概股瑞幸最低跌至14.70美元，日内跌幅达到15.2%。最终瑞幸收跌14.89%，收报14.75美元，较发行价跌去13%以上，较上市首日收盘跌去28%。瑞幸的“前辈”星巴克周三同样下挫，但跌幅较小，开盘跌逾0.4%，收跌0.36%。是什么原因导致这么巨大的反差呢？

1、模式：上市首日大涨，然后迅速遭到抛售

作为中国咖啡第一股，上市首日飙涨50%的亮眼表现仿佛就在眼前，然而仅仅四个交易日，“小蓝杯”就风光不再。

北京时间5月17日周五晚23点08分，瑞幸咖啡正式开始交易。25美元的首日开盘价，较17美元发行价涨47.06%；5分钟之内涨幅就扩大到近53%，最高逼近26美元。截至周五收盘，瑞幸咖啡IPO首日收涨约20%。

华尔街见闻注意到，在瑞幸咖啡上市的第二个交易日、本周一，前对冲基金经理、CNBC股评人Jim Cramer就评论称，他绝不会碰瑞幸，中概股风险太高，“除非我们谈的是一家很牛的公司，有经过考验的可靠过往表现”。

Cramer称，去年中国在美上市的中概股有31只，其中21只都跌破了发行价。二十多家中概股上市公司的股价自上市以来累计下跌。去年这批中概股自上市首日以来平均跌幅为22%。瑞幸看来走的就是同样的模式：上市首日大涨，然后迅速遭到抛售。

《报告》建议加强专业人才培养。比如 2、资金：急速扩张、疯狂补贴、巨额亏损

除了光速登陆美股，瑞幸咖啡的融资规模也令人惊叹。

华尔街见闻统计，2018年4月的天使轮、7月的A轮、12月的B轮、2019年4月的B+轮以及IPO，即使不计入这过程中的其他贷款来源，在仅仅一年的时间里瑞幸咖啡完成了超12亿美元的融资。

然而急速扩张、疯狂补贴、巨额亏损，争议与光环并存的瑞幸也让市场怀疑它还能在风口站多久。

一方面是疯狂扩张。

瑞幸称，截至2018年末，以旗下门店数量和去年全年出售咖啡杯数计算，瑞幸是中国第二大也是增长最快的咖啡运营商，相信自身模式已经成功推动了中国广大的咖啡市场消费。与此同时，截止3月31日，星巴克在中国共有3789家门店，同比增长17%。

另一方面是巨额亏损。去年全年该公司净亏损16.19亿元，今年一季度净亏约5.52亿元，是上季度的四倍多。今年一季度，瑞幸的运营费用超过10亿元，约为去年全年运营费用的41%。按照近两个季度的烧钱速度，瑞幸咖啡当前现金只能支撑10个月。

经过近两年的扩张布局，截止2019年3月底，这些资金转化成价值9.66亿元的设备、1.89亿元的存货、5.79亿元其他形式的资产，以及11.59亿元的现金。但与此同时，瑞幸咖啡面临着8.48亿元的短期债务，以及2.32亿元的长期债务。

3、扩张难题：保持已有的扩张速度，并提高运营效率

瑞幸咖啡面前的另一座大山是如何保持已有的扩张速度，并提高运营效率。

2017年，瑞幸咖啡开店9家；2018年上半年615家，下半年1449家；2019年一季度开店297家。在2019年初的战略沟通会上，钱治亚表示2019年的开店目标是2500家，年底总量超过4500家。

一年开出2500家店，同时管理4500家店，并非一个简单的差事。这一方面需要源源不断的资金支持，另一方面需要超强的运营把控能力。

4、品类难题：优化产品的品类结构，提高用户的复购率

瑞幸咖啡面临的第四个挑战是，如何优化产品的品类结构，提高用户的复购率。

轻食常常被视为咖啡业态的重要组成部分。在咖啡行业，沙拉、原麦面包等都被视为轻食，颇受年轻人喜爱。根据行业经验，“咖啡+轻食”是一种扩展门店商品品类、提升产品复购率的好搭配。以星巴克为例，轻食在其营业收入中的销售占比高于20%。

2018年8月，瑞幸咖啡宣布推出轻食产品，并且全国所有门店所有轻食一律五折优惠。2018年Q3，轻食在瑞幸咖啡营收中占比14.3%，2018年Q4上升至19.6%，2019年Q1降至17.6%。

在品类方面，轻食一直是星巴克的一大特色，在星巴克的店面内，能看到专设的轻食区域。由于瑞幸咖啡的门店类型超过90%是面积较小的快取店，所以只有少部分店面设有轻食区域。另外在设备上，轻食往往要搭配微波炉等加热设备，但据不少用户反映，瑞幸咖啡并非所有门店都配置了加热设备。

有分析认为，瑞幸咖啡的未来，可能是一家咖啡企业，也可能是一家零售企业。线下门店只是载体，产品形态却可以有多种可能。

但从目前发展来看，瑞幸咖啡在产品品类上，和它的对手星巴克并无太大差异。不同之处在于，一家是传统老牌咖啡企业，另一家是新兴咖啡搅局者。但无论如何，产品的持续优化和迭代，将是瑞幸咖啡在未来保持长期竞争力的关键所在。