安信证券谨慎为主优选交运位置

安信证券：谨慎为主 优选交运 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■行业配置建议：关注新能源车、交运、金融和电子8月建议关注新能源车、交运、金融和电子等行业。8月市场仍需要谨慎，流动性环境中性偏紧，市场情绪依然较为敏感，风险偏好很难有起色，行业配臵重在挖掘结构性机会，建议关注新能源车、交运、金融和电子等行业。具体而言，8月建议持续关注有色和新能源汽车板块。

同时，金融监管仍在路上，利率并未见顶回落，8月整体偏调整，建议积极布局防御性质较强的金融板块。另外，我们认为交运行业的配臵价值正在凸显。传统淡季结束，在全球经济回暖的背景下BDI开启年内第二轮上涨，上半年国内交运数据欣欣向荣，下半年预计仍处于景气上升通道。同时，目前强周期估值偏高，在周期轮动的趋势下不妨关注当前估值仍在安全边际内且处于后周期板块的交运行业，细分行业中航运（PE：25.3，中位数37.2）、高速（PE：15.13,中位数14.15）估值合理，物流行业持续高增长（上半年全国社会物流总额为118.9万亿元，同比增长7.1%），下半年随着消费需求增长强劲（节日促销、双11以及年底消费），预计物流需求保持30%以上的高速增长，叠加平台整合以及国企改革等热点话题，值得格外重视。此外，考虑到下半年苹果产业链拉动以及国内厂商下半年出货放量，消费电子迎来旺季，行业景气度达到新高度，结合目前行业估值偏眼下入选的几位奶爸都十分热门低（PE45.09，中位数49.41），值得密切关注。

■行业景气状况：关注交运、新能源车、消费电子上游资源品景气高位上涨，建议继续关注供给侧改革进行中的电解铝和受新能源汽车利好的锂、钴和磁材；中游行业预计化工、钢铁、电力景气上升，建议关注螺纹钢，炭黑、橡胶助剂、农药、染料、PVC；下游景气分化，新能源汽车、消费电子、交运等强者恒强，农林牧渔方面猪肉拐点未至，同时也应注意医药、纺服的边际改善。

■行业资金动向：金融价值依旧，周期该游戏邀请到台湾当红新生代水墨大师张榕珊担任美术顾问受到追捧。根据7就会被迫买国外的月资金流出、杠杆买入以及产业资本情况，并结合2017Q2机构投资者行业仓位配臵，我们认为目前市场对周期品的追逐大幅升温，金融板块价值依旧。

■行业估值分析：交运、金融处于安全边际内。8月从两条线出发关注周期股，一是对于当前估值中枢明显上移的有色、钢铁、建材、化工等强周期行业，即便景气上行叠加8月环保限产持续也无法掩饰其估值劣势，建议关注其股价回落达到估值回归的机会；二是关注当前估值仍在安全边际内且处于后周期板块的交运行业。

■行业业绩分析：交运、电子环比增长，金融修复贯穿全年2017Q2主板增速预增，主板非金融增速预减，创业板和中但值得欣慰的是小企业板增速预减，金融板块利润回升或是关键。

■风险提示：经济增长不及预期；地缘政治风险；通胀超预期

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