渤海证券适度回落不改政策基调外围经济体增了

渤海证券：适度回落不改政策基调外围经济体增长乏力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

内容提要：

中国经济7月汇丰PMI预览值为48.9，创28个月新低，为去年7月以来首次位于50之下，表明制造业活动增长势头持续放缓。其中，中小企业承压较多，但整体增速并未见大幅下滑。由此，政治局会议指出下半年要重点抓好的工作，仍是要坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务、要坚持不懈搞好房地产市场调控等以及优化增长结构等。

此外，近期对于地方融资平台债务的讨论逐渐升级。我们的基本判断是，短期，地方融资平台债务问题不是主要矛盾，也不会对银行经营产生冲击波；但中长期来看，在经济增速中枢下移、房地产宏观调控持续进行以及银行未能尽快成功转型的背景下，银行所面临的风险将是巨大的。

引进一名亚洲外援 物价方面，7月第三周食品类价格，除蔬菜外，仍现普涨之势，涨幅居前的为水产品与食用油，分别上涨1.0%与0.6%。虽然，未来推动通胀快速上涨的动能有所减弱，但通胀快速持续回落也只是个美好的幻想，三季度仍会维持在5.5%以上的顶部运行。

货币政策方面，预计8月中下旬以后出台政策的可能性较大。从公开市场操作的情况来看，央行仅在上周向市场净回笼后重现净投放资金净投放190亿元；在6月上调存款准备金率后5周共计净投放资金1,580亿元。本周，各期限利率再现大幅上升之势，但全体流动性也并未到达紧张的临界点，流动性紧张更多的是结构性的。

汇率方面，在美元指数较大下挫以及IMF汇率报告施加压力的双重影响下，人民币对美元升值0.26%，幅度加大；人民币对欧元与日元则双双贬值。此外，海外市场对人民币的升值预期，有所回升。

国际经济美国：领先指标增长乏力，就业数据反复依旧，房地产仍处于温和复苏的起步阶段，美国二季度经济增长仍旧处于低谷。短期，债务问题将成为市场讨论的焦点。

欧洲：欧元区7月PMI超预期下滑，受欧债危机以及通胀持续走高困扰的欧洲经济增速将再次放缓。德国无法以一己之力拉动整体增长，况且其自身增速也在放缓。尽管欧盟峰会解决了短期希腊违约之忧，但欧债危机的根治既无灵丹妙药亦无快捷之道。