工业综合继续推荐建筑央企及国际工程荐股位置

工业综合：继续推荐建筑央企及国际工程 荐7股 类别： 机构： 研究员： [摘要]

■特朗普当选美国总统利于一带一路战略推进。11月9日，唐纳德〃特朗普赢得美国大选成为新一任总统，其在竞选时主张外交方面减少干涉他国内部事务，减少军费和国际事务开支，专注解决国内经济问题，美国海外战略或将收缩，可能为中国一带一路战略推行留出更多国际空间。

■当前一带一路战略预期显著提升。我们于上周发布行业深度报告率先指出当前一带一路战略预期显著提升：1、十八届六中全会正式提出“以 同志为核心的党中央”，一带一路提出三周年取得丰硕成果，被写进十八届三中全会、十三五规划，上升为国家发展的长久战略之一，未来必将得到全力推进；2、菲律宾、马来西亚等国“转向”中国； 、特朗普当选新总统专注国内，美国海外战略或收缩；4、海外工程趋势受益人民币兑美元贬值。

■一带一路及国内PPP推动建筑央企订单业绩加速增长。建筑央企三季报业绩普遍加速，其中中国建筑（+ 0%））、葛洲坝（+25%）、中国中铁（+17%）、中国铁建（+12%）等提速明显。充分受益PPP与稳增长，央企基建类订单也得到大幅增长，如中国建筑（基建增长141%），中国铁建（轨交增长84%，为关联方提供的担保余额近13亿元。该公司表示市政增长 4%），中国中铁（基建增长4 %）。

一带一路战略持续推进，基建稳增长背景下PPP项目加速落地，今年全年及明年业绩有望保持向好趋势。

■建筑板块低估值优势明显。当前建筑版块估值极低转变作风，横向对比具有显著优势。当期建筑版块PE仅高于银行版块，位列申万28个一级行业倒数第二位。建筑版块PB仅高于银行、采掘、钢铁三个版块。横向对比估值优势明显。建筑央企普遍估值较低，其中中国建筑估值仅7倍，处于全市场估值洼地，中国铁建仅10倍，葛洲坝仅12倍。

■投资建议：建筑央企重点推荐：中国建筑（7倍PE估值超低）、中国铁建（10倍PE相较可比公司显著低估）、中国交建（一带一路龙头公司，海外业务占比高）、葛洲坝（12倍PE相对预计20%以上增速显著低估，持续外延并购加速大环保业务布局）等，关注中国中铁、中国电建、中国中冶、中国化学等。国际工程公司重点推荐：中工国际（估值2016年PE16倍，订单生效新签趋势良好，美元敞口弹性最大）、北方国际（公告在手订单超500亿，借助集团海外军贸渠道开启新一轮高速成长，预计年CAGR50%）、中钢国际（第一家债转股获批央企将得到国资众多站遭遇到百度K站委及金融机构大力支持，融资约束减少促订单承接及执行加速， D金属打印切入军工、航天等极具潜力）等。

■风险提示：海外业务经营风险、宏观经济大幅波动、汇率大幅波动。

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