医疗保健以价换量打开长期增长空间荐股覆盖

医疗保健：以价换量打开长期增长空间 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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7月19日，人社部发布医保药品目录准入谈判结果。根据人社部印发的《关于将 6种药品纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》， 6种谈判药品被纳入了2017年新版国家医保乙类范围，并同步确定了这些药品的医保支付标准。

国信观点：

降价幅度普遍较大，关注国产企业受益的大品种。本次医保谈判降价幅度平均在40%左右，企业以价换量策略能否奏效尚待验证。重点关注国产企业受益的7大品种：替格瑞洛、重组人尿激酶原、重组人脑利钠肽、阿利沙坦酯、阿帕替尼、康柏西普、复方黄黛片。

多为独家产品，竞争格局良好。从仿制药申报情况来看，阿利沙坦酯、阿帕替尼、康柏西普、复方黄黛片都是原研独家品种，目前尚无仿制药申报；重组人尿激酶原、重组人脑利钠肽仅有一家企业尚在申报临床，短期内对原研企业影响不大；替格瑞洛目前仅有阿斯利康原研产品，国产上市公司信立泰和石药集团仿制药有望在年底上市，到时将凭借仿制药价格优势挑战原研企业地位。

患者自付费用大幅下降，使用意愿增强。考虑到价格下降+乙类医保平均报销80%，患者自付费用下降超过80%。

对于临床效果好但此前因价格原因使用较少的药品，患者使用意愿将增强。这些药品尤其是独家品种的渗透率将在纳入医保后迅速提升。

厂家以价换量，长期销售收入大幅增长。在不考虑销量变化的情况下，降价对厂家短期收入影响不言而喻。但是如果复合价格、销量变化，测算进入医保后年的销售收入将大幅提升，阿帕替尼、康柏西普、替格瑞洛、阿利沙坦酯未来有潜力成长为10亿甚至20亿的品种。考虑到这些产品目前尚未放量，毛利率有进一步提升的空间，暂不考虑对公司毛利的影响。

投资建议：结合7个品种的竞争格局和降价后测算的销售收入变化，推荐重点关注具有竞争格局好、市场空间大、临床效果确切品种的上市公司恒瑞医药（阿帕替尼）、康弘药业（康柏西普）、信立泰（阿利沙坦酯）。

降价幅度普遍较大，关注国产企业受益的大品种自人社部4月公布拟谈判药品名单以来，历时 个多月谈判结果终于尘埃落地，本次44个谈判品种 6个谈判成功。

例如5Q地带 从纳入药品治疗分类来看， 6个药品包括 1个西药和5个中成药。西药中，有肿瘤治疗药15个，覆盖了肺癌、胃癌、乳腺癌、结直肠癌、淋巴瘤、骨髓瘤等癌种，曲妥珠单抗、利妥昔单抗、硼替佐米、来那度胺等多个品种位列其中，其他分别为治疗心血管病、肾病、眼病、精神病、抗感染、糖尿病等重大疾病或慢性病的药物以及两种罕见病药。中成药中有 个是肿瘤药，另外2个是心脑血管用药。