医疗保健疫苗行业年报点评物业

医疗保健：疫苗行业年报点评 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

业绩简评重组蛋白行业，报告期内：

通化东宝销售收入9.92亿元，增长26. 9%；净利润0.6 亿元，降低82.77%，扣非后净利润增长102. %，EPS0.08元。201 年一季报预告净利润增长50%-60%。

双鹭药业销售收入10亿元，增长61.7%；净利润4.81亿元，降低8.09%，扣非后净利润增长41. 9%，EPS1.26元。201 一季度收入2. 1亿元，增长 9.19%；净利润1.29亿，增长 1. 2%；基本每股收益0. 4元。201 年上半年预告净利润增长 0%-50%。

长春高新销售收入17.6亿元，增长 6.04%；净利润 .00亿元，增长17 .7%，扣非后净利润增长177.9%，EPS2.28元。201 年一季度预告净利润增长1 9%-196%。

安科生物销售收入 . 8亿元，增长26.14%；净利润0.74亿元，增长16.78%，扣非后净利润增长 1. 8%，EPS0. 9元。201 一季度预告净利润增长98%-128%。

疫苗行业，报告期内：

智飞生物销售收入7.65亿元，增长21.61%；净利润2.18亿元，增长10.98%，扣非后净利润增长14.62%，EPS0.54元。201 年一季度预告净利润增长10%-20%。

一阵噼里啪啦的鞭炮声过后 沃森生物销售收入5. 8亿元，增长1 .45%；净利润2. 亿元，增长12.17%，扣非后净利润增长15.62%，EPS1.29元。201 年一季度预告净利润增长5%-15%。

经营分析重组蛋白行业相关上市公司增速较高，原因主要为以下三点：产品疗效显著而快速放量，营销改善，管理改善。重组蛋白产品是至今的“明星产品”，属于疗效显著、空间大、壁垒高、盈利高的品种，目前的明星产品主要为胰岛素、生长激素、干扰素、促卵泡素等。

通化东宝：2012年，胰岛素基层推广取得成效，坏账一次性计提，甩掉历史包袱。201 年将轻装上阵，采用“基层+基药”抢市场、做大胰岛素，盈利能力将逐步提升；公司定位糖尿病大病种，竞争环境宽松，市场空间大；产品梯队丰富有序，大胰岛素体系和厦门特宝值得关注。

双鹭药业：2012年，核心产品贝科能增长复合预期，公司整体收入增长61.7%，预计有部分高开因素。201 年，贝科能继续放量并提价，新品种招标上市，二线品种增速逐步趋为稳定，部分品种有望提速。在研品种重磅丰富，研发进展顺利，来那度胺和达沙替尼有望2014年后陆续上市，长效立生素已进入II期临床，抗类风湿的融合蛋白已申请临床，抗肿瘤单抗、2 价肺炎疫苗和Diapin有望年内申请临床，治疗老年痴呆的泰思胶囊和治疗男性不育症的818项目已进入II期临床试验。

长春高新：2012年，医药主业业绩大幅增长，公司净利润率和金赛药业净利润率大幅提升，百克生物业绩显著好转，狂犬疫苗逐步上量。201 年，鉴于竞争对手雪兰诺的逐步退出，金赛生长激素市占率将继续快速提升，百克狂犬疫苗全面上量。后续产品梯队值得关注，长效生长激素、促卵泡素、艾塞那肽上市后均将成为重磅品种。

安科生物：2012年，主营业务生长激素、干扰素、活血止痛膏销售情况持续转好，营销改革初现成效。管理改善，毛利率提升，管理费用率下降。加强研发布局，重点聚焦基因工程药物，生长激素水针剂有望在2014年上市，长效生长激素已完成I期临床试验的大部分工作，长效干扰素α2b即将获得临床批件，已申报一个人源化单抗的临床试验申请。