民生证券利率市场化推进程度有限稳增长势在位置

民生证券：利率市场化推进程度有限 稳增长势在必行 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

放开利率管制：时点超预期，力度低于预期，影响有限央行宣布自201 年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。我们认为，本次放开利率管制的时间点超出市场预期，新政府改革步伐加快，但由于政策并未涉及提高存款利率以及调整住房贷款利率区间，改革力度偏保守。对实体经济影响有限，尤其是中小企业融资成本并不会明显降低，融资难度仍然存在。对资本市场或产生一定的冲击，银行股受到重压。

经济下滑压力增大，稳增长势在必行上半年经济偏向于调结构，传统产业受到限制，同时，消费对经济的支撑作用不明显，当前经济下滑风险加大，稳增长势在必行。上半年调结构导致传统产业长期处于弱势周期，钢价上涨乏力，煤炭仍在下滑，周期品难以复苏。上半年消费整体缓慢回升，社零总额和千家零售增速逐月好转，但力度有限，消费拉动经济的作用较弱。

未来四大政策或将推进稳增长当前经济下行压力增大，完成全年经济工作目标已较为紧迫。考虑到政策的滞后性，稳增长政策应当尽快推出：1）财政政策上，将中央增发国债，加大地方政府债发行力度。2）在货币政策上，降低准备金率。 ）在汇率政策上，将扩大汇率波动区间，人民币适度贬值。非电器类产品数量占到近半数。苏宁计划1年内开设16家4）在投资政策上，加强对基建投资的支持，放松房地产企业融资限制，扩大民间投资准入（包括金融领域）。

坚守真价值与真成长坚持月初判断，以7月份为界，行业配置或将从成长性防御向价值型防御切换。建议遵循两条思路：1）“优选真价值”，低估值+确定性收益双保险，推截止北京时间17点荐食品饮料、家电、汽车、房地产、化工、商贸。2）“紧握真成长”，业绩与政策兼备，推荐通信、电力及公用事业（环保+天然气）、计算机。

短期内注意银行股的风险。

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