东吴证券把握改革主线计划

东吴证券：把握改革主线 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

欲借力进入中国市场 宏观观点：制造业隐现下行压力，跨境资金流动将趋平衡。1）外管局加强经常项目监管，跨境资金流动将趋于平衡。预计我国外汇双向流动的格局仍将延续，但波动幅度将有所收窄，同时，2017年我国对外商投资支持力度加强也有助于吸引外资流入，未来跨境资金流动将趋向基本平衡。2）人民币汇率大幅反弹，维稳仍是主基调。预计1月底前，人民币汇率仍会面临较大幅度的波动，但不会跌破7.2，维持汇率稳定仍是当前政策的主基调。3）双“剪刀差”下制造业隐现下行压力。PPI-PPIRM“剪刀差”出现，反映出原材料价格上升开始侵蚀中下游企业利润；国企和民企利润增速“剪刀差”由负转正，反映出国企对于民企利润挤压明显。4）从数据方面看：地产商拿地热情不减，一二三线房产销售明显分化。环保限产影响高炉开工率，生产端增速略有放缓。PPI上升势头依然不减。12月猪肉、蔬菜价格均保持稳定，通胀压力不大。5）实行更加严格差别电价，化解钢铁行业过剩产能。差别电价和阶梯电价政策将进一步促进企业实施节能技术改造，提高钢铁企业整体技术装备水平和竞争能力，促进钢铁行业供给侧结构性改革。6）设立三道合规防线，加强保险公司合规管理，保障保险行业持续规范发展。

策略观点：把握改革主线，重点关注国企混改、PPP概念等相关主题。市场新年喜迎开门红，两市分化，国企改革全面开花。1）上周市场经历三连阳开门红后周五有所下跌，国资改革类个股尤其是军工类表现抢眼，其他多数板块及个股表现平平。2）2017年伊始，铁路、军工领域改革消息面也刺激着二级市场上相关概念股。其中军工（航空、船舶）板块站上最强风口，尤其以大飞机概念为代表的中航系最为强势，军工板块打响了A股新年开门红的第一炮，多次跑赢大盘。3）尽管股市受新年伊始及国资改革影响整体表现想好，但两市分化开始显现，国资改革全面开花，题材股退潮，中小盘表现低迷。4）我们认为，新的一年重点关注国企改革、一带一路及年报行情标的。5）行业配置上，我们建议重点关注国企混改题材股，如铁路、民航、电信、军工等领域。以及一带一路以及PPP概念等。此外，回落的中小创中质地优良标的，可考虑逐步接回。