家用电器重仓比例环比持续下滑荐股牛

家用电器：重仓比例环比持续下滑 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

谢谢。 报告要点事件描述公募基金2018年四季报已披露完毕，对此我们点评如下。

事件评论家电板块重仓比例持续下行：四季度家电板块公募基金重仓持股比例为4.77%，环比回落0.98个百分点，降幅仅次于食品饮料及化工行业；连续两个季度回调后2018年底家电板块重仓比例居于医药生物、食品饮料、电子、房地产、非银金融、计算机及银行等板块之后，在申万一级行业中排名第8位。从板块涨跌幅来看，四季度家电板块走势仍较为平淡，但较三季度有明显企稳并小幅跑赢大盘，且2019年以来板块走势有明显改善；后续考虑到行业需求维持平稳且盈利“剪刀差”有望持续显现，在当前板块及龙头个股估值仍处于低位背景下，后续基金仓位或有一定回升预期。

小家电基金持仓比例逆势提升：四季度各家电子行业基金持仓变化趋势与三季度相仿，其中白电子行业重仓比例环比下降0.89个百分点至 .71%，降幅最为明显，但白电龙头仍为基金配置重点标的，四季度全A重仓市值排名中格力和美的仍高居第7及第9位；黑电基本面难见起色，整体仓位低位下探并居于各子行业末位；厨电受地产景气低迷影响市场预期仍较为悲观，四季度基金重仓比例环比下滑0.1 pct，华帝当期降幅较大；小家电行业基于高频消费及与地产关联度低等特征，整体经营表现穿越周期，业绩确定性优势凸显，四季度重仓比例环比逆势提升0.05pct至0.6 %。

北上资金低位布局特征明显：在国内基金重仓家电板块比例持续下滑的同时，陆港通持股比例则明显上行，北上资金低位布局特征较为明显；2018年四季度白电及厨电龙头陆港通持股比例均有所提升，格力、美的、海尔及老板当期北上资金持股比例分别累计提升0. 1、0.41、0.85及0.94pct，且净流入趋势仍在延续；考虑到我国家电产业较强全球竞争力、龙头自身业绩确定性及较低估值等多重优势，预计外资持股占比有望进一步提升。

维持行业“看好”评级：在原材料成本、业绩高基数压力趋缓及需求弱企稳背景下，家电行业后续基本面表现无需过忧；且随着补贴政策预期持续强化，其作为催化剂有望对行业整体情绪及信心形成较好带动，叠加外资稳步流入，多因素协力驱动下板块表现值得更多期待；维持行业“看好”评级，持续推荐估值相对不高且在全球有竞争力的行业龙头格力电器、美的集团及青岛海尔；从抵御周期角度考虑，推荐综合竞争力较强小家电龙头九阳股份及苏泊尔；此外，基于长期视角及自上而下维度考虑，依旧坚定看好厨电及中央空调的发展前景，推荐华帝股份、老板电器及海信家电。