有色金属股票商品走势因何分化的

有色金属：股票 商品走势因何分化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

钢铁：关注价差修复及三季报大风越狠，钢铁越荡：当前宏观经济数据相对较弱，下游需求亦相对疲软。地产调控趋严、信贷收紧，未来投资增速回落是大概率；此外本周中汽协公布数据显示9月全国汽车销量同比下11.6%，较8月份的 .8%大幅加速下降。不过十月以来降准、减税等政策不断出台，将有效应对内外困境。一方面，央行今年第四次定向降准释放约7500亿流动性支持实体企业。尽管目前货币供应的边际效用有所钝化，定向降准外需要更为积极的信用扩张政策。不过特别需要注意的一点是，本周央行行长易纲出席G20财长会议表示，当前中国宏观杠杆率已经稳定，我们认为这可能是由去杠杆正式转向稳杠杆的一个重要信号。另一方面，本周国常会决定提高出口退税率最高至16%，叠加人民币贬值趋势，可能有效对冲贸易战带来的出口回落。我们认为向钢铁这种内需依赖型大宗品种反而更受益于目前的形势。

也意味着SEO的发展会更加的普及以及逐渐走向专业发展道路 高频数据显示供需良好：从高频数据看，本周五大品种钢材社会库存及钢厂库存节后以来下降超过48万吨，其中螺纹钢社会库存减少15.25万吨，大于过去9年平均值。同时根据Mysteel预估，10月上旬粗钢产量微幅上升，全国粗钢预估产量2 97.98万吨，日均产量2 9.80万吨，环比9月下旬上升0.47%。这表明供给回升下，需求情况仍然相对良好。结合偏弱的宏观数据，有理由认为需求处于人为季节性调节中，也就是有赶工因素。

关注基差和品种价差修复：价格方面我们维持上期观点，认为目前钢价的走势更多地依赖于期限基差修复和卷螺价差修复。近一周螺纹主力合约相比现货价格已从深度贴水超过600元降至目前478元，热卷主力合约同样从贴水接近600元降至目前5 8元，完全符合我们之前的判断。但本周现货卷螺价差进一步扩大至- 90元，自2007年以来仅有三轮合计57天短暂超过这一水平，而卷螺主力合约扩大至有数据以来最高的-170元。此外，由于当前钒铁等原料价格持续上涨，从成本支撑看，四季度做多螺纹和热卷或是更好选择。