机械制造持续重点推荐工程机械板块荐股

机械制造：持续重点推荐工程机械板块 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

第一节就到此结束 报告摘要销量淡季不淡，全年高增长确立：根据我们最新的预测，估计6月份挖机销量同比增幅为50%-60%。由于目前行业仍有非常多的未交付订单，预计月大概率将保持较高增速。月旺季增速有可能有所下降，但今年挖机销量历史新高基本确立。参考过去经验，今年销量超过18万台问题不大。

开工维持高位，预计6月份同比持平或略增：根据我们跟多家主机厂的沟通情况来看，估计6月份挖机的开机小时数同比略有增长，说明开工仍然维持较高水平。当然，6月份下旬的梅雨可能影响下游开工，因此我们判断6月份开工情况同比持平或略增。

行业保持理性，现金流为历史最好水平：目前市场主要参与均保持理性，购机用户均是老客户，下游工程项目较为确定；代理商回款非常好，回款率保持高位，新增逾期非常少。厂商对信用销售政策非常严格，坏账计提充足，而经营现金流达到历史最好水平，行业理性发展，不存在泡沫。

行业龙头业绩有望超预期，宏观政策预期变化带来估值修复：

随着工程机械销量不断超预期，预计二季度行业的利润和现金流明显好于一季度，行业龙头企业中报业绩大概率超预期。同时，由于贸易摩擦升级，国内宏观经济政策预期将有所变化，6月24日全面降准是重要信号，也有利于板块估值修复。短期内，有望看到板块业绩和估值的“戴维斯双击”。

投资建议：考虑到工程机械龙头强者恒强，一方面表现为业绩和经营质量大幅跑赢行业，另一方面目前环境下龙头企业存在二级市场流动性溢价，重点推荐行业三一重工、柳工和徐工机械，以及核心零部件企业恒立液压和艾迪精密。

风险提示：宏观政策面可能趋紧；后续开工情况不达预期等