医疗保健规避降价与限抗利空着力寻求成长性物业

医疗保健：规避降价与限抗利空 着力寻求成长性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

泰达和国安两队还在等待1月20日体能测试的到来。 投资要点：

行业及公司1～6月份医药制造业数据公布，收入、利润维持稳定增长。医药制造业实现营业收入7761.4亿元，同比增长19.10%，由6月单月增速放缓所致，较1～5月增速下降1.05个百分点；累计实现利润总额771.9亿元，同比增长17.40%，增速较1～5月上升0. 2个百分点，利润增速继续低于收入增速。

利润增速加快，一方面因为利润率提升，另一方面是因为同比基数较低。1~6月医药行业毛利率为29. %，较去年同期基本持平。从行业数据显示，毒胶囊事件对整个行业增速的影响逐渐减弱。相较于收入增速，利润增速持续回升的可能性较大。

发改委酝酿新一轮药品降价，最大降幅超过20%。发改委即将公布新一轮药品降价方案，涉及品种将包括抗肿瘤药、血液制品药物等，此轮药品降价幅度最大或超过20%。

国家基本药品目录正在调整。此次主要针对二、三级医院。据了解，新版国家基本药品目录入选品种最多可能达到700种，超出原来500种的市场预期。

《抗菌药物临床应用管理办法》将于8月1日起正式实施。卫生部正组织各省卫生厅分管抗菌药物整治工作的人员在合肥、贵州和西安三地开会讨论试行过程中的问题，并将进一步巩固抗菌药物整治工作。

市场行情回顾7月医药生物板块下跌5.94%，同期沪深 00指数下跌5.6 %，医药板块跑输沪深 00指数0. 1个百分点。诚然板块补跌导致医药板块短期内出现大幅调整，但是整体而言，上月在弱势大盘下，医药板块作为防御性板块相对其他申万一级板块而言，其表现仍可圈可点。子行业方面，仅有医疗服务上涨，涨幅0. 1%，调整幅度最大的板块一次分别是医疗器械、化学制药和中药。估值方面，目前，生物医药行业的静态市盈率（TTM）为29.6倍，动态市盈率为2 .4倍，相对沪深 00指数（剔除金融服务）的估值溢价率为122%，回归历史高位，暂不具备估值优势，或将面临短期回调。股票池方面，上月6只个股平均涨幅为1.90%。

本月投资组合进入8月，中报业绩行情已经日益显现，但是行业却将再次面临药品降价和新一轮限抗的冲击。虽然本轮降价的中心仍然围绕在终端价格，对部分产品的出厂价和业绩无明显影响，但是短期内我们仍需要回避由于降价引发的部分个股的回调，并重点关注收益限抗的中药抗病毒行业机会。个股推荐方面，我们仍然重点推荐中报业绩良好、主打产品增速快且主营业务持续稳健增长或是有新产品获批预期的部分个股，推荐的股票池组合为红日药业、中新药业、上海凯宝、康缘药业、天士力、恩华药业、华润三九、瑞康医药、同仁堂、双鹭药业等。