渤海证券稳健配仓仍是关键消费概念价值渐显吗

渤海证券：稳健配仓仍是关键消费概念价值渐显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

以目前的形势看，A股市场依然没有摆脱“波诡云谲”的运行环境。在国际方面，除欧债危机解决前景波澜再起外，信用评级前景下调后美国宽松政策的转变时点和力度同样存在着诸多的不确定性；而在国内方面，依旧高位运行的通胀水平令紧缩仍是调控的核心，而随着调控累积效应的逐步显现，不仅流动性态势渐趋紧张，而且投资者对国内经济增长前景的担忧也日趋增强。

经过4月底的大幅下跌，遭受严重打击的做多热情无疑需要一段时期方可有效集结，同时工业企业效益数据和PMI数据等均增添了投资者对经济增长动力回落的担忧，这令本已低于预期的业绩数据再度面临向下修正的风险，另外shibor利率重心抬升则加剧了投资者对流动性收紧的担忧，所以5月份市场难有良好表现。但是此处需要加以重点说明的是，我们一方面继续提请投资者关注结构性风险，另一方面则延续之前对于市场的中期判断，认为震荡仍将是市场的主要运行态势，具备“稳增长、低估值”特性的蓝筹板块依然是指数最主要的支撑力量，在蓝筹股推动下指数的底部将继续缓慢抬升，而中小市值个股则将以业绩为判别因素而继续分化。

也不是一天就能想出来的 既然诸多的不确定性令5月份市场依然承压，那么在攻守之间倾向于后者无疑是更为理性的投资选择。于是我们建议投资者首先应继续维持适中的仓位水平，其次对于配仓品种的选择同样应坚持防守为主、以退为进。自今年2月份开始，我们对投资品种的把握就始终坚持稳中求胜的原则，并通过配置具备充足安全边际的行业以实现这一原则，“低估值、稳增长”则是我们标的选择核心，对于5月份我们认为投资者仍可继续遵循这一思路。综合考虑估值安全和估值修复动力，我们继续建议投资者将金融服务、房地产、建筑建材和综合作为稳健配仓的首选标的。此外，考虑到市场情绪趋于谨慎，投资风格必将偏于防御，自去年11月份开始逐步淡出机构视野的医药和商业零售等大消费概念将重获重视，建议投资者可逐步加大对该类品种的配置力度。