医疗保健价值成长兼顾荐股覆盖

医疗保健：价值成长兼顾 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

今年以来医改政策主要聚焦在公立医院等领域，在激励机制、补偿机制尚未理顺的前提下，政策影响对行业传导存在一定的滞后性，同时伴随前期企业核心品种价格维持到位，未来降价空间有限，行业有望进入弱平衡周期，增速大概率触底回升。

在这样的政策环境下，我们看好下半年白马股行情延续，其原因在于，首先龙头企业竞争优势明显，抵御政策波动风险能力较强，未来增长预期明确，其次部分成长股经过前两年大肆外延扩张后，存在风险暴露的可能性。伴随核心龙头估值中枢上移，热点下半年扩散的概率极大，建议关注增长稳健、估值相对低位且前期涨幅不大的二线白马标的，如天士力、同仁堂、国药一致、长春高新、丽珠集团等。

此外，经历前期快速调整，成长股后续持续分化的概率较大，部分质地优良成长股受指数拖累，已经步入价廉区间，业绩增长明确且估值较为合理、符合政策方向且内部改善明显的标的存在较大的投资价值，建议关注山东药玻、羚锐制药、理邦仪器、塞力斯、益佰制药等。

通过近几年的夜经济建设 要点1：弱平衡周期下，行业增速回升新医改实施以来，在政府投入力度加大、医保覆盖面完善、医保目录扩容等政策利好驱动下，医药行业进入繁荣期，随后伴随医改持续深入、支付压力增加、监管趋严，市场增速回落明显；我们认为，推动行业增长的核心逻辑并未发生改变，经过几轮调整后未来核心产品的降价空间有限，再加上政策传导滞后性，短期内医药行业有望进入弱平衡周期，行业增速开始触底回升。

2017年1季度医药生物板块全部上市公司，累计实现营收2,655.69亿元，同比增速为14.6 %，实现归母净利润216.95亿元，同比增长6.84%（扣非后归母净利润为202. 5亿，同比增长16.68%），好于行业整体情况。

要点2：价值成长分化，估值逐步修复截止到6月16日申万医药一级行业指数（801150），收于7,65 .21点，今年以来累计下跌1.85%，跑输上证综指；二级行业指数中估值较为合理的中药、商业表现明显较好，相反高估值的医疗服务、医疗器械弱于同期整体表现。

上半年市场投资者偏爱低估值白马龙头，这一点在医药板块也表现的较为明显，涨幅较大的标的中（剔除新股因素）绝大多数年初市值在 00亿以上、市盈率在 0倍以下，复星医药、华东医药、上海医药等涨幅居前。