医疗保健确定的增速在消化不确定的利好在减牛

医疗保健：确定的增速在消化 不确定的利好在减少 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

行业今年1—2月的增速可能是全年高点：医药行业今年1—2月实现了销售收入同比增长28. 5%，利润总额同比增长45.71%的高速增长，但受原料药子行业去年基数逐渐加大；中成药和化学制剂药子行业生产成本增加；甲流疫情对相关疫苗和药品销售拉动作用减弱；国家基本药物制度相关企业受益情况有待观察等因素的影响，我们认为今年1—2月将是今年行业增速的高点。

行业确定性的增长，正在被证券市场所消化：从上轮熊市大调整以来，申万2 个行业指数中，医药指数于2010年4月22日创下4515点的历史新高，相比于上轮牛市的高点 488点，已经有29.44%的涨幅，远超其他行业；医药行业目前静态市盈率为41倍，相对上证综指的溢价创出了141.95%的新高，并大大的超过了近五年行业平均68. %的相对溢价。

行业不确定的刺激因素在减少：政策和疫情是刺激医药行业出现行情的两大不确定因素。1.政策出台已过高峰期。未来可能在医药商业、生物制药等方面有政策出台。2.甲流疫情暂告于段落，第三季度爆发概率极低，第四季度有爆发可能；手足口病，将进入高峰期，但影响力将弱于去年的甲流，且没有明确的特别受益的上市公司。

我们认为可以从以下四条途径挖掘医药行业下半年的投资机会：（1）半年度业绩大幅增长的公司（2）受益于政策刺激的子行业龙头（ ）寻找在“大类疾病”领域有优势品种的生产企业。（4）受益于疫情爆发的相关上市公司。

他特别指出了去年Fortify检查的一个项目：Net Trust 我们维持医药行业下半年“中性”的投资评级。并认为行业在四季度的机会将大于三季度，建议投资者可以重点关注：科伦药业（002422）、国药股份（600511）、科华生物（002022）和 敖东（00062 ）这几家上市公司。