渤海证券贸易磋商释放积极信号稳增长诉求依呢

渤海证券：贸易磋商释放积极信号 稳增长诉求依然不减 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

作者：谭利娅 2月21日至24日，中美第七轮经贸高级别磋商在华盛顿举行，双方进一步落实两国元首阿根廷会晤达成的重要共识，围绕协议文本开展谈判，在技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业以及汇率等方面的具体问题上取得实质性进展。24日美国总统特朗普在其推特账户上宣布，将推迟3月1日上调中国输美商品关税的计划。在近三周的时间内，中美高级别磋商已举行两轮，磋商节奏有所加快，且从“取得重要阶段性进展”到“取得积极进展”，措辞的变化亦反应中美经贸磋商达成一致性协议的概率进一步提高，随90天谈判期进入倒计时阶段，中美经贸磋商大概率将延期，在两国元首对关键原则性问题把控后，中美双方或将达成全面协议，资本市场风险偏好亦有可能因此而有所提升。但值得注意的是，即便此次中美达成全面协议，长期两国博弈的局面不会发生根本性扭转，未来中美双方在高科技等产业的竞争并不会因协议的达成而趋于缓和。

国内方面，尽管央行最新的货币政策执行报告中删除了“中性”两字，但央行在其专栏报告中既指出“没有必要实施量化宽松”，又对稳健的货币政策做了解释，即在数量上令M2和社融规模增速与名义GDP增速的大体匹配，在价格上使利率水平符合保持经济在潜在产出水平的要求，而在我国由高速度增长向高质量发展转变与通胀增速下行的过程中，名义GDP增速将继续回落，M2与社融增速进一步提高的空间必然有限，因而在实现稳增长目标方面，货币政策调控仍将让位于财政政策刺激。2月22日中央政治局就完善金融服务、防范金融风险举行集体学习，习近平总书记强调，“要注重在稳增长的基础上防风险，强化财政政策、货币政策的逆周期调节作用，确保经济运行在合理区间”。在稳增长的基础上防风险，是对稳增长和防风险关系的定调表述，其暗含防风险并不将以牺牲增长为代价的含义，由防风险要以稳增长为前提以及强化财政货币政策逆周期调节作用可见，管理层稳增长诉求依然不减。

高频数据跟踪表明：

下游方面，受春节错位影响2月第三周地产销售反弹，但结合前三周数据观测，地产销量依旧大幅回落，土地供应成交依然低迷。汽车零售、批发销量依然弱势，终端需求依旧低迷。

中游方面，价格跌多涨少，需求有走弱迹象。

上游方面，煤炭价格延续上涨。有色方面，LME铝、铜、锌价上扬。原油价格有所回升。BDI、BCI同比均大幅回落。总体而言，上游价格总体涨跌互现，需求依然偏弱。

风险提示：全球贸易争端和国内经济下行超预期。