家用电器零售端电商分流线下需求荐股了

家用电器：零售端电商分流线下需求 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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8月份空调内销增长 7%，重点公司美的、海尔增速领先。产业显示，空调行业8月销量同比增长29.84%(月增长 7.84%)，其中内销90 万台，同比增长 7%。格力电器8月销量同比增长7%(月增长 9.6%)，其中出口和内销分别同比增长18%和5%(月增长16.9%和52.48%)；美的集团8月销量同比增长88%(月增长51. %)，其中出口和内销分别同比增长15%和1 5%(月增长15.79%和108.07%)；青岛海尔8月份销量同比增长 0%(月增长55.72%)，其中出口和内销分别同比增长64%和27%(月增长40.1%和61.5%)。重点公司中8月份空调内销增速美的>海尔>格力，其中格力空调8月内销增速回落较多主要是由于去年低基数不再，同时考虑到8月终端安装卡增速约 0%左右，产业的增速可能存在一定低估；美的去年8月继续去库存内销同比下滑16.67%，基数仍较低，且推行T+ 以来渠道出现一定缺货情况，本月继续高增长；海尔营销和渠道改革后，空调内销持续保持快速增长。

空调零售端：电商影响线下8月增速，实际终端需求仍旺盛。根据中怡康数据，空调零售量8月同比下滑1.6 %，重点公司中8月份格力、美的和海尔空调零售量分别同比变化-6. %、1.24%和0.57%，月分别同比增长19.88%、7.27%和1 .2 %。从零售量市场份额看，格力同比下滑1. 个百分点，美的和海尔分别提高0.65和0.27个百分点。我们认为8月线下零售数据增速下滑主要是818电商节线上需求分流所致，根据天灏资本统计，天猫渠道空调零售额8月份同比增长176%，其中格力、美的同比分别增长518%和282%。

冰洗：行业整体下滑，海尔表现突出。根据中怡康数据，冰箱8月零售量同比下滑 .44%，其中海尔相对表现最佳，销量同比增长10.16%，市占率提升 .50个pcts到28.4%；美的和美菱销量分别同比下滑16.59%和12. 8%，市占率分别下滑1.99和1.05个pcts到12.6%和10.26%。洗衣机8月零售量整体增长6.10%，其中海尔销量同比增长9.64%，市占率同比提升0.94个pct到29.2%；美的系销量同比增长 .75%，市占率同比下滑0.62pct到27.2%。

小家电：破壁料理机/吸尘器/空气净化器增速领先。根据中怡康数据，破壁料理机、吸尘器和空气净化器等消费升级类新品8月份线下销售额分别同比增长202. %、50.4%和54.7%。零售额市占率方面，美的、九阳股份、莱克电气市场份额继续提升。

继续推荐空调和小家电龙头。1）空调全年增速预计超40%：月空调内销增速达62%，三季度经销商仍有补库存需求，即使9月份后空调行业续低基数效应消失，行业增速有所放缓，我们仍然维持全年空调行业内销增速超40%的观点不变。2）家电龙头不改穿越周期本色：下半年原材料成本上涨、人民币汇率升值以及地产增速放缓三重考验下，我们继续维持家电龙头穿越周期能力强的判断：推荐受益空调行业反弹，三四线布局深厚的空调龙头美的集团和格力电器，并购GE家电协同效果超预期的青岛海尔； ）推荐小家电龙头：

厨房小家电龙头九阳股份渠道调整结束经营拐点出现；个护小家电龙头飞科电器上半年电商渠道高增长(51%)超预期，老品提价叠加新品放量确定性高；莱克电气上半年自主品牌收入5.1亿元，同比增长1 0%超预期，看好公司内销高增长。