医疗保健胰岛素需求刚性成长本土企业期待突吗

医疗保健：胰岛素需求刚性成长 本土企业期待突围 类别： 机构： 研究员：

也没有那一级政府出面包办 [摘要]

投资摘要：

全球患病人数高企，助推糖尿病药品市场加速扩容。目前，我国已成为全球糖尿病第一大国，糖尿病患者人数已超过9240万，糖尿病前期人数达1.48亿人以上。2011年，我国由糖尿病导致的直接医疗开支达到17 4亿元，占全国医疗总开支的1 %。目前糖尿病患者人群中未诊断率高达76%，90%以上的患者都没有得到有效的治疗。2012年5月卫生部《中国慢性病防治工作规划》中提出力争到2015年我国糖尿病患者规范管理率达到40%，管理人群血糖控制率达到60%，对比目前我国糖尿病12%的治疗率，未来整个糖尿病药品市场规模有望呈“几何级数”大幅扩容。

胰岛素行业格局：全球三寡头垄断依旧，本土企业期待突围。在全球及我国胰岛素市场：诺和诺德，礼来及赛诺菲—安万特三家公司占据了90%以上的市场份额。三大巨头的第三代产品胰岛素类似物已在全球及我国占据了近八成及五成的市场份额，未来该比例还将继续上升，但我们认为与基层胰岛素患者消费水平相适应的二代重组人胰岛素未来在我国将保持一个相对稳定的市场份额。目前我国本土的三大胰岛素生产企业：甘李药业借力市场三代胰岛素占比快速提升之势，凭借其长效类似物产品较强的性价比优势实现了业绩的良好表现。而若未来重组人胰岛素进入基药目录，那么本土两家产能大，产品性价比高的大型二代胰岛素生产企业通化东宝及联邦制药可能将因此受益，获得巨大的基层胰岛素市场份额。

投资策略：我们认为已完成首轮融资，正在积极推进上市进程的国内唯一一家胰岛素类似物生产企业甘李药业目前最具竞争优势。而在未来，若通化东宝在2015年左右获得胰岛素类似物的生产批文，那么公司也将成为拥有胰岛素二代，三代全系列产品线的企业，凭借其较高的性价比优势，及相关基药政策调整带来的增量市场份额，将迎来崭新的发展机遇。而新进入者联邦制药目前胰岛素业务占比较小，并且其主营抗生素业务受国家抗菌药物限制使用规定的影响较大，暂时给予“中性”评级。

医药行业重点公司盈利预测与评级