医疗保健胰岛素医保体系研究荐股了

医疗保健：胰岛素医保体系研究 荐1股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点海外医保体系支持三代胰岛素的使用在美国的医保体系中，使用三代胰岛素能够享受更多的报销优惠，而便宜的二代胰岛素自付费用反而更高。因为二代胰岛素在美国是“非处方药”，而三代胰岛素在美国则是“处方药”，在所有的医疗保险里面非处方药均被划为“非优先使用”，主要是为了防止患者过度购买导致医保透支，所以三代胰岛素在医疗保险里面更受鼓励。所以美国医保体系决定了三代产品能够快速推广。

国内医保体系支持二代胰岛素的使用在国内，二代胰岛素已经入选新版基药目录，能够100%报销，而三代胰岛素只能限制性的报销。平均下来使用三代胰岛素可能要比二代产品的费用要多出近2,000元/年，而这对基层糖尿病患者是一笔不小的支出。就基层医院而言，基药的使用占比是有最低限定的，这也会推动二代胰岛素在基层的推广。因此国内的医保体系决定了二代胰岛素在基层的持续放量是大概率事件，农村包围城市的格局已定。

延伸阅读： 医保支持推动二代胰岛素基层放量市场对于通化东宝成长性的最大担忧在于三代胰岛素是否会在国内市场迅速替代二代产品。通过我们对海内外医保体系的分析，我们认为二代胰岛素报销优势明显，在基层推广具有显著优势，基层需求的释放将推动二代胰岛素的迅速放量。

继续“推荐”通化东宝我们坚信糖尿病是个大市场，二代胰岛素是个好产品。公司是全球少数的胰岛素领先企业，经过10多年的努力，已经迈入发展新阶段。公司深耕基层的战略，将充分受益二代胰岛素进入2012版基药目录，有望因“农村包围城市”而驱动业绩长期保持高增长；胰岛素原料药出口还将锦上添花。预计201 -2014年EPS分别为0. 4元、0.46元，值得长期坚定持有，分享公司的成长，维持“推荐”评级。

请参考此前我们的胰岛素行业深度报告《东风渐近，放量可期》。