幸福快乐商业零售关注转型探索和国企改革荐11股依依不舍

商业零售：关注转型探索和国企改革 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

商贸零售发展遭遇困境，在过去几年中大多数年份跑输A股：传统线下在过去几年受到极大的冲击，商业连锁原来的成长逻辑被打破，规模小竞争能力弱的传统线下收入和利润大幅下滑，原来的成长逻辑被打破，商贸零售行业在过去几年中大多数年份跑输A股。

传统优势线下企业依托O2O进行变革：拥抱互联成为传统线下企业的必由之路。特别是随着移动购物逐渐混淆线上线下的边界，传统线下依托O2O进行变革创新。有实力的传统线下顺应消费习惯迁移拥抱互联，依托O2O进行变革创新，结合门店搞闭环全渠道。

国企改革将成为15年行业最大看点：国内许多国有零售企业坐拥核心地段物业，混合所有制改革有望激发管理层动力，不断提升门店的集客能力和盈利水平，实现费用率的压缩和销售净利率的提升；管理能力、招商能力、品牌和业态定位突出的国企有望加速扩张，提升成长能力。

实力弱小的民企走上转型双主业或者买壳的道路：一些规模较小的商贸零售企业，通常是民企，因为无力转型，走上了双主业或者买壳的道路。

行业进入整合期，优势企业有望迎来估值提升：线下流通渠道层级繁多，整合空间巨大。传统线下被倒逼进行转型，行业进入整合期。随着一些线下企业探索O2O获得市场认可，有望迎来估值修复。

2015年投资策略：（一）国企改革标的：百联股份、新世界、重庆百货、首商股份、天虹商场、王府井、广百股份；（二）传统优势线下企业依托O2O进行变革：步步墓地推销员如此忽悠男主角。很多中国人受传统观念影响——百年后希望入土为安高、苏宁云商、永辉超市、小商品城。