煤炭石油煤价走势分化结构性差异现端倪

煤炭石油：煤价走势分化 结构性差异现端倪 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点本周煤炭重要事件回顾：（1）11月我国煤炭出口量为56万吨，环比增加27.27%；（2）陕西省11月原煤产量40 0万吨，环比减少12.1%；（ ）广汇能源拟建1000万吨/年原煤伴生资源加工与综合利用项目；（4）中国神华11月销售煤炭41.8百万吨，环比增长1.26%；（5）201 年1季度日澳硬焦煤基准价165美元/吨，环比下降5美元。

国际煤价：动力煤价格大幅下跌，焦煤价格平稳。（1）美元指数震荡下行、油价持续震荡。布伦特原油期货价格收于109.15美元/桶，环比上涨1.99%；（2）国际港口动力煤价格大幅下跌，其中纽卡斯尔动力煤价格下跌2. 5美元至92.04美元/吨；（ ）国际焦煤价格平稳，澳大利亚硬焦煤FOB报价另有２名矿工救治无效死亡。目前５０名伤员中３０人伤势较重161.25美元/吨。

国内煤价：动力煤价格下跌、焦煤价格平稳、无烟煤价格平稳。（1）本周秦皇岛动力煤个别煤种价格下跌10元/吨。环渤海动力煤价格下跌2元/吨，收于6 8元/吨；（2）炼焦煤主产区价格平稳，安徽淮北地区价格上涨 5~60元/吨。（ ）无烟煤、喷吹煤价格平稳。

库存：港口库存增加、煤矿库存增加，电厂库存回落。本周秦皇岛港口库存670万吨，环比增加19.21万吨。山西煤矿库存环比增加14 万吨至1745万吨。重点电厂煤炭库存可用天数22天。

投资策略：受多重利好因素刺激，本周煤炭板块上涨4.41%，表现弱于沪深 00指数。12月汇丰PMI初值为50.9，环比增长0.4个百分点，创14个月以来新高；11月全国用电量同比增长7.6%，达到今年以来最高增速。11月全国粗钢产量环比下降2.8%，但同比增长1久久不去。爱情就像长跑一样 .7%；全国粗钢日均产量为192万吨，环比回升0.52%。我们认为，宏观经济的逐渐回暖将继续拉动煤炭需求整体回升。近期煤矿复产进度迟缓，对煤炭价格形成一定正面效应。分子行业来看，由于下游行业煤炭库存及供需的结构性差异，行业走势将出现分化：动力煤库存相对较高，供给弹性充足；而焦煤的情况正好相反，钢铁库存周期处在谷底，因此相对看好冶金煤价格预期，煤矿复产对动力煤负面影响较大，近期各煤种价格走势分化已初现端倪。未来政策走向将是影响煤炭股中期走势的关键。我们建议参与煤炭股反弹，主要把握焦煤的结构性机会，建议配置：广汇能源、永泰能源、盘江股份、冀中能源、潞安环能、阳泉煤业、西山煤电。