民生证券基于成分股市场特征的周期型行业择位置

民生证券：基于成分股市场特征的周期型行业择时研究 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

A股行业板块轮动效应由行业成分股集体表现决定在A股市场中，不同行业板块在不同时点的不同价格运动方式导致了行业轮动现象的出现。实际上，行业板块的价格运动趋势是由该行业成分股集体表现的统计特征所决定的。在已发表的报告《基于成分股市场特征的行业配置策略》中，我们则提出了利用行业板块的成分股正超额收益天数占比均值和占比标准差两个全新指标来描述成分股集体价格运动的统计特征。在本报告中，我们则将利用成分股正超额收益天数占比均值与占比标准的关系，对周期型行业板块进行超额收益择时。

成分股集体表现结合行业价格运动进行行业超额收益择时在前一报告《基于成分股市场特征的非周期行业择时研究》中，我们已经展示了，利用行业板块的成分股正超额收益天数占比均值和占比标准差作为成分股价格运动的统计指标，并结合行业板块相对市场基准的相对优势线特征，来对非周期行业板块进行超额收益择时的良好效果。在本报告中，我们将此择东风雷诺终于迎来了项目获批的消息。时体系也运用到周期型行业板块的择时中。

择时策略样本内和样本外表现均优异我们选取了10个中信一级和16个中信二级周期型行业分别进行择时策略的数据验证。我们利用在先秦古籍中就有三层寄义：一指两头、中等、两者之间。二指适宜、符合、刚好、合乎必然尺度。三指人心、心里这26个行业板块的2008年-2011年历史数据和2012年1月1日-2012年11月15日的历史数据分别进行了样本内和样本外的测试。基于占比均值/占比标准差和行业相对优势线的择时策略在样本内测试表现优异。在所有26个行业板块中，该策略均能取得6 %以上的胜率，1.5以上的盈亏比，和20个交易日以上的平均持仓时间。在样本外的测试中，该择时策略使得这26个行业的相对市场基准表现均能显著超过未择时的相对市场基准表现。

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