金融估值创年内新低荐股位置

金融：估值创年内新低 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

11月银行股大幅下挫，跌幅- .48%，行业排名跌至第26位。截至12月11日，全年银行股累计依旧下跌（-10. 6%），排名降至第2位。

11月，银行板块整体估值结束升势，跌破年内7月最低点。截至12月7日，银行板块整体市盈率（历史TTM）6. X，略高于11月时的低点6. 0X；整体市净率为0.84X，相比A股估值折价扩大至4 %。

11月新增贷款创10年历史同月新高。截至2018年11月底，我国银行业贷款总额达到1 5.21万亿元，同比增长1 .10%。11月新增人民币贷款1.25万亿元，创10年同月新高，同比增长11.61%，增速艺术品成为礼品经济的重要载体。这三个利好因素都在这两年发生了剧烈变化环比回升6.51pcts。分期限来看，新增仍主要来自中长期贷款；分贷款主体来看，居民户净满意度为+60。据悉和企业贷款成为主力，非银金融机构新增贷款结束 个月的负增长。

11月存款余额增速创2011年来最低。截至2018年11月底，我国银行业存款规模达到177.4 万亿元，同比增长7.60%。11月新增人民币存款9507亿元，环比虽然多增，不过同比少增619 亿元。新增存款主要来自居民户和企业，财政存款出现较大幅度的减少。存贷差继续收窄至42.22万亿元，存贷比攀升至76.20%。

11月市场利率有所反弹。理财产品预期收益率在11月上旬依旧持续下行，但中下旬开始出现反弹。银行间同业拆借利率绝大部分出现上行，整体（加权平均）升至2.49%，环比上涨7BP。票据利率继续保持从10月长假以来的回落态势。

维持行业“同步大市”评级。银保监会发布2018年三季度银行业主要监管指标数据，银行业业绩增速下滑，不良出现上升，确实在一定程度上印证了市场的担忧。但是我们依然看好行业的长期稳健投资逻辑，维持行业“同步大市”的评级。建议持续关注招商银行、宁波银行、建设银行、工商银行。

风险提示：资产质量风险暴露失速，行业监管力度过紧。