渤海证券软著陆趋势下的经济平稳增长了

渤海证券：软著陆趋势下的经济平稳增长 类别： 机构： 研究员：

让别人去评价吧 [摘要]

内容提要：

世界经济自2011年下半年以来，世界经济下行风险陡然增加，当前世界经济面临三点重要问题：一，发达经济体复苏步伐显著放缓，且复苏的曙光渺茫；二，财政和金融情况愈加恶化，债务问题从第三季度起开始在全球集中上演，且一度滑向失控的边缘；三，新兴市场国家经济增长动能明显放缓，政策在刺激和退出间陷入两难。

展望2012年，全球经济增速继续放缓是大概率事件。通胀压力趋于缓和，在经济增长和抵御通胀的天平上，政策将再度倾向于保增长，全球性新一轮宽松政策可能性正在加大。但刺激力度或将受限，原因是新兴市场国家对于通胀是否反弹仍存谨慎，且发达国家政策实施的力度和空间将被债务问题所显著挤压。

中国经济明年经济增长的“软着陆”趋势仍将延续，以主动降速换取的经济转型和政策空间有利于明年经济抵御外需以及国内房地产投资风险。我们看好2012年GDP增速仍能够达到9.0%左右水平，预计经济增长全年呈现“前低后高”的趋势。主要理由如下：

物价压力较今年将显著纾缓，政策运用空间有所加大。2012年，输入型通胀压力将有所缓和，国内农产品如猪肉等涨势亦将趋于平缓。前期紧缩政策的积累效应仍将继续发挥作用，CPI全年有望回落至3.8%左右，基本达到政府可接受范围。

“换届”主旋律带来增长较高期望。2011年起地方政府换届开始进行，2012年中央政府换届亦将拉开帷幕。考察自1978年改革开放以来的历次政府任期，我们发现一个较为明显的规律是，政府任期的最后一年，即召开党代会的当年GDP增速普遍比上一年要高。

投资仍将为2012年经济增速保驾护航。受外需回落风险影响，明年经济增长的主要动力仍将来自投资方面，经济转型将使得投资在方式和结构上呈现多元化，保障性住房、水利、特高压、海洋工程装备等领域都将是投资的热点。

政策方面，全年的基调仍将是积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策的积极性将不仅体现在重点领域的政府支出进一步加大，同时亦将体现在财税体制改革的不断深化。货币政策将由偏紧转为中性，同时相机抉择的意味加大。政策的调整可能从年底开始，手段以微调为主，未来视经济走势稳步放松。汇率政策方面，人民币主动和被动升值的压力都有所减轻，升值幅度预计将小于今年。