有色金属继续看好钴铝金铜荐股物业

有色金属：继续看好钴铝金铜 荐20股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■本周，新兴市场恐慌加剧，基本金属价格下跌，氧化铝继续上涨。本周LME镍、铝、铜、锡、铅、锌涨幅依次为-1.81%、-2.24%、- .59%、- .95%、-4.67%、-5.89%。

本周基本金属价格悉数下跌，近期与黑色价格表现分化加剧，显示为海外风险事件频出打压风险偏好叠加强势美元作用的结果。本周山西氧化铝上涨6%至 200元/吨，继续看好铝板块的反弹。一是8月20日起90个环保督察组进驻汾渭平原进行督查，铝土矿及氧化铝紧张持续，山西兆丰氧化铝近期已开始减产20%，氧化铝涨价持续。二是SMM近期调研显示，部分铝型材企业8月订单已出现好转迹象，叠加国内稳增长政策出台，下半年铝消费增速有望恢复。本周印尼暂时收回四家矿产商422万吨镍矿石出口许可及150万吨铝土矿的出口许可，且镍矿出口配额在2019年初停止，印尼镍矿供应有望趋紧。近期国内政策积极变化持续加码，Q2货币政策执行报告确认维持宽松，同时银保监明确落实无还本续贷，释放信用宽化信号，再配合更为积极的财政政策，我们看好国内需求、流动性对金属价格的支撑；但是，由于美联储鹰派加息态度短期难以逆转，全球定价有色品种依然承压，期待美国经济边际走弱后美联储转鸽带来的反弹机会。

而且花费和质量比较好的贴纸差不多 ■本周，美元上涨，黄金下跌，黄金中长期配臵价值仍在。本周美元指数上涨0.41%，Comex黄金下跌2.11%（1,181.2美元/盎司），Comex白银下降 .50%（14.75美元/盎司）。短期内外围经济体汇率波动加剧进一步强化了美元资产的配臵价值，从而打压金价。但需看到，周四、周五人民币汇率出现较大上涨，同时美元指数下跌，黄金出现明显反弹。我们认为，经历十年复苏，美国经济运行已处顶部区域，近期公布的8月美国消费者信心指数创近11个月以来新低。我们认为，贸易摩擦、货币抽紧等因素对美国经济的负向冲击预计将逐步兑现，再叠加通胀上行，美国实际利率中期存在下行可能，黄金具备中长期配臵价值。

■本周，新能源汽车需求有望发力，坚定看好钴板块Q 旺季重估。8月17日MB低等级钴报价 .2- 4美元/磅，周跌幅0.8%- %。 .5- 5.05美元/磅，周跌幅2.6%-1.4%，硫酸钴价格（AM20.5%）下跌5.0 %至9.45万元/吨，四氧化三钴价格下跌4.0 %。近期价格出现回调，一是需求仍待企稳，国内7月钴盐销量环比下跌，海外正处夏休。二是6月底环保组离开驻地，部分企业开始复产，7月国内钴盐产量出现环比增长。但随着时间往后推移，钴价反弹的时点渐行渐近，一是目前行业库存去化较为彻底；二是7月新能源车产销平稳增长，随着 C电子和新能源车旺季到来有望拉动需求显著向好。三是根据我们刚果金情况，下半年供应处于偏紧状态。四是暴利税等较为极端政策短期内执行概率较低，当地企业利润空间仍在。五是粗钴冶炼的商业模式可持续性强，板块重估基础扎实。

■流动性和供需进一步恶化的预期有望逐步缓解，国内经济政策转积极，仍然看好钴铝金铜。我们选择弱全球金融属性、强国内定价属性和国内基建需求弹性大的电解铝作为中国稳增长政策下有色反弹的首选，同时重点推荐逐步进入旺季的钴，关注铜、金、银以及成长性强、低估值的转型标的。铝：关注中国铝业、云铝股份、神火股份；钴：关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术、合纵科技、盛屯矿业以及金川国际；铜：关注紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业；黄金：

关注银泰资源、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、华钰矿业；白银：关注金贵银业、兴业矿业；低估值转型标的：关注金诚信、中矿资源。

■风险提示：1）美联储加息进程超预期；2）全球宏观经济回暖低于预期。 ）新能源车需求低于预期；4）高镍三元材料占比提升超预期。

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