渤海证券进口鼓励政策或将出台海外主要经济覆盖

渤海证券：进口鼓励政策或将出台海外主要经济体表现颓弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期要点：

中国：人民币有效汇率指数一改之前上涨的趋势转而下跌，主要是受央行汇率政策调整的影响，未来或将持续走低。顺差持续上升，未来进口总量将有所扩大，国家或将在这一方面出台较多的鼓励政策。此外，短期内，食品价格上涨带来的通胀新涨价因素虽然受季节性与自然灾害因素影响可能会有所提高，但其内部结构性特征依然明显，整体飙升的可能很小；未来PPI触定回落之势已定，其逐级回落的幅度取决于世界经济增速放缓的幅度。

美国：物价水平仍属温和可控状态，且未来再次陷入通缩的可能性较小，这会为联储继续执行宽松的货币政策提供支持。但房地产市场与就业市场表现的较为颓弱。前者若没有政府扶持将处境艰难，无论是供给面，还是需求面都面临萎缩的情势。后者则在上周触及39周以来失业数据的新高，复苏乏力。

欧元区：近期欧洲经济景气度较好的状态是由于德国经济数据近来表现不错，贡献颇多；但未来，这种状态不可持续。本轮工业与制造业增长迅速，更多的来自于外需所带来的再库存化效应。下半年，全球经济增长势头较前期将出现放缓，近来表现强劲的出口将收到抑制；同时，消费者需求仍然是欧元区经济复苏中的薄弱环节，并未跟随其经济的复苏步伐。

馈线有75欧姆、300欧姆两种 日本：日本经季节调整后的第二季度实际GDP环比增长0.1%，增速超预期下滑，原因主要是消费增长出现停滞以及前期较为强劲的出口回落之势明显。未来日本经济仍会有继续下滑的风险，下滑的程度取决于世界经济放缓的程度以及国内刺激政策的推出方向与力度。。

中国汇率：7月人民币有效汇率连续第二个月出现下跌；未来或将扩大进口国际清算银行（BIS）公布的数据显示，7月人民币实际有效汇率指数为117.88，环比下降0.97%，连续第二个月出现下降。此前公布的6月人民币实际有效汇率为119.04，环比下降0.76%，结束了此前连续2个月人民币实际有效汇率上升的局面。

我们认为，人民币有效汇率指数一改之前上涨的趋势转而下跌，主要是受央行汇率政策调整的影响，未来或将持续走低。

在本轮金融危机中，人民币汇率主要钉住美元，可以说此举是非常时期的非常之策，发挥了一定的作用。但有效汇率作为实体经济的重要影响因素，其大幅波动之弊大于对美元稳定之利。随着我国贸易区域分布多元化发展，以及美国为解决自身就业问题而实行的贸易保护，人民币对美元汇率的稳定对贸易的积极作用已在不断减弱。而有效汇率对我国贸易的影响不断加强，其大幅波动所造成的损失是与美元保持稳定得来的好处所无法弥补的。