渤海证券进口跃升通胀回落经济仍有韧性计划

智能眼镜将主要销售给企业 渤海证券：进口跃升通胀回落经济仍有韧性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

出口平稳，进口跃升，贸易顺差大幅缩减。出口方面，以美元计价，1月出口同比增长11.1%，总体依旧平稳。从出口地区结构看，对发达经济体出口增速略有放缓，对新兴经济体出口大幅改善。从出口产品结构看，高新技术产品同比增速迭创新高，机电产品同比相对平稳；劳动密集型产品增速转负，很大程度上与近期汇率升值较快有关。尽管PMI新出口订单回落较快，这可能与国外节日需求提前释放有关，而外贸出口先导指数小幅回升，表明出口依然向好，预计出口增速总体有望维持相对平稳。

进口方面，1月进口同比增速大幅跃升至36.9%，主要是受两个因素影响。一方面是春节错位影响，1月实际工作日数量较去年多4天，剔除这部分影响本月进口增速约为12%，低于去年平均水平；另一方面，17年12月进口增速迅速走低，而本月进口增速大幅跳升，应与我国2018年元旦开始对948项进口商品，特别是27项信息技术产品进行关税减免所带来的贸易企业延期报关行为有关，剔除这一因素影响将使进口增速进一步降低。此外，从大宗商品进口数量看，剔除工作日效应影响，铁矿砂同比跌幅走阔，原油和铜材进口同比跌幅虽有所收窄，但依然保持负增长，表明国内需求依然延续弱势。总体上看，考虑春节错位及关税政策调整的影响，1月进口回升幅度应远不如数据反映的强烈，还有待进一步跟踪观察，预计受春节假期影响2月进口增速将面临较大的回落压力。