半导体电子设备传统产品仍是主导行业爆发仍DG

半导体、电子设备：传统产品仍是主导 行业爆发仍需时日 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2012年4月 0日，储能设备与新能源汽车行业年报和一季报发布完毕。由于目前国内新能源汽车行业整体尚处于发展的初级阶段，多数具备相关业务的上市公司多为旗下控股或者参股的公司从事此项业务，所以在此仅对年报中相关信息进行汇总和深入分析。总体来看，与新能源汽车相关业务占比仍非常小，而且多处于发展的初期，投入较大、产出较小，传统产品仍是相关公司业绩的主要支撑。

观点：

1．电芯生产盈利水平仍处于较低水平。

从2011年年报情况来看，A股上市公司中从事锂电池电芯生产的企业表现一般，且在公司业绩贡献中占比均较小。比亚迪和成飞集成两家公司在动力锂电池方面具备一定先发优势，两者产品除了在新能源汽车方面有所应用外，在储能电站方面也是国内相关公司中的翘楚。但从业绩构成来看，虽然比亚迪锂电池业务占比较高，但公司产品中大部分仍是传统数码产品用锂电池，而成飞集成麾下中航锂电主要从事动力锂电池生产，但是目前净利率水平仍然很低，估计与目前下游市场容量有限，产能难以完全释放有较大的关系。

2．BMS业务目前仍依靠传统电池产品支撑。

蔡赟评价说BMS作为锂离子电池所需的关键部件在传统数码产品用锂电池中已经得到了广泛的应用，但其通常管理单体电池，而且所实现的功能较为简单。用于新能源汽车和储能电站的锂电池系统通常需要大量的单体电池通过串并联组成，其BMS的复杂程度明显高于传统BMS产品，而且要实现温度管理、动态平衡、与ECU通信互动等等复杂功能。目前A股市场中欣旺达和德赛电池依托在传统BMS产品方面的技术积累，开始涉足动力锂电池用BMS的生产。上述两家公司2011年BMS业务在收入水平和盈利能力方面均有大幅提升，但是主要仍然是受益于传统数码产品用BMS产品。德赛电池在动力电池BMS方面技术实力强劲，在目前国内存 ．充电设备毛利较高，电机业务稳定增长。

充电设备覆盖程度低是制约新能源汽车市场发展的主要因素之一，对于充电设备的重要性和未来广阔的市场容量市场早有预期，但由于目前盈利模式不明确、充换电方式不确定、初期投入较大等原因充电设备市场远未打开。奥特迅依托其地处深圳地区的区域优势，在充电站方面目前已有所斩获，高达61.27%的毛利率水平非常引人注目，成为国内电动车充电站方面第一个吃螃蟹的公司。短期来看公司该项业务对深圳市政府在充电设施方面的投入程度依赖非常大。