有色金属日趋稳健的美国经济数据与超鸽派联哈

有色金属：日趋稳健的美国经济数据与超鸽派联储 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

周观点：日趋稳健的美国经济数据、超鸽派联储，当前最优组合联储决策事关今年有色大宗的命脉。我们认为，近期日益稳健的美国经济数据（排除季节性因素）与联储高官“超鸽派”的表态看似有所偏差，但事实上是一对绝佳组合。从动态博弈分析，（1）趋向稳健的经济数据，在根本上支撑了美国在争夺全球流动性的持久战中不会落于下风，并在大方向上决定我们已处在“加息周期”之中、美元只会“偏弱”而不会“弱势”；（2）耶伦近期“超鸽派”的表态成功令美元走软，一石二鸟，既避免了美元过强对美国复苏的拖累，也避免了全球、新兴市场经济体负反馈对美国复苏持续性的打击；（ ）此外，“审慎加息”成功地在打压美元的同时，逐步促成6月加息的“一致预期”，如同构筑“缓冲带”，在真正启动加息时尽量避免全球市场动荡。

并认为这是百度目前所面临的风险与压力。而摩根大通分析师在报告中则表示 在如此环境下，我们预计金属价格会对于联储“偏鸽”的态度产生钝化，甚至提前反应未来的转向预期。加之，尽管国内数据边际向好，但需求超预期恢复的可能性较小。因此，我们认为大宗商品4月份价格总体震荡走势。工业周期股的股票短期也属于鸡肋，但由于通胀的起势，我们对于黄金更为乐观。

稀土、钨收储预期再起，我们认为市场对收储以及后续政策的预期将给稀土产业带来消息刺激型的短期炒作机会。推荐厦门钨业和山东黄金。

价格变动：基本金属走软、黄金再抬头；继续关注钨、稀土收储以及金属锂大幅补涨LME基本金属分化，铜、锌深跌：近一周LME基本金属涨跌分化，其中铜、锌分别下挫 .8 %和6.12%。近期“SHFE铜库存接近历史高位”的报道在一定程度加深了投资者的忧虑；但究其根本，我们认为近期金属大宗走势偏弱主要与联储加息预期的微妙变化（见周观点）、中国流动性程度的预期调整有关。

Comex黄金再抬头，重返1240美元/盎司：近期黄金自1 80的短期高点回落后，再度企稳踏上1244美元/盎司。我们认为，尽管年内两次加息的预期仍对其构成制约（边际大为减弱），但不容忽视美国、中国等全球主要经济体通胀回暖对于黄金价格的支撑，加上层出不穷的避险需求，后续金价仍需密切关注。

周内钨、稀土价格平静：近一周钨、稀土价格仍较为平静，镝价格小幅下滑；针对本次稀土整治，我们认为本次商业收储、国家收储的力度或不容小觑（据悉商业收储已于4月初正式启动）。锂方面，尽管基础锂盐 月在高位走入“弱平衡”，但金属锂大幅补涨，电池级已接近90万元/吨。