医疗保健补跌后价值初现把握确定性增长呢

医疗保健：补跌后价值初现 把握确定性增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆补跌后价值初现，把握确信性增长2011年12月份大盘下跌，沪深 00指数下跌7%，医药生物指数跌14%，医药股跑输大盘。原因两个：①消费板块补跌，银行股走强；②重啤事件拖累、医药政策不明朗。我们认为医药股在大幅补跌后，价值初现。2012年把握确定性增长，建议“超配”。1月份重点推荐组合：汤臣倍健、千金药业、康缘药业、华润三九、通化东宝。

主要逻辑如下：①2011年4季度到2012年1季度，医药行业盈利环比增速提高，11年业绩预期调整完毕，11年行业盈利增速%，目前年动态估值25x、21xpe，经历大幅补跌后，估值调整到合理位置。②看三个月，市场对于政策风险有预期，但是政策短期内不会影响到企业盈利。只要降价压力不大，企业还是能够承受的。把握政策变化中确定性的东西，风险可控。③医药股最近6个月表现较弱，有补涨需求，我们预计在 、4月（2011年全年业绩落地，2012年1季报或超预期）。

◆汤臣倍健11年预增公告点评：渠道建设不断增强，品牌影响力稳步提升公司预计2011年归属于上市公司股东的净利润为17500万元-19 42万元，比上年同期增长90%-110%。随着公司销售渠道的深度与广度建设不断加强、品牌影响力进一步的提升，2011年年度公司主营的膳食营养补充剂的销售业绩继续保持持续、健康、快速的增长势头，销售收入较去年同期大幅提升，导致了公司2011年年度的业绩较去年同期大幅增加。

生产资料价格总水平与消费品价格指数缺乏持续涨升的基础；二是我国此轮物价上升属于结构性通胀 我们预计公司 年eps为1.75、2.66、 .70元，CAGR60%，目标价格106元（对应12年业绩40xpe），“买入”评级，◆益佰制药股权激励获批点评：股权激励保证稳定增长，全年绝对收益品种我们预计2011年收入增长 0%，处方药增长 4%，OTC下降10%。2011年是公司收入快速增长的一年，远高于行业平均水平。本次股权激励总计1,000万股限制性股票，限制性股票的授予价格为每股10元，股权激励成本约为6,000万元。股权激励获批有利于销售团队稳定和长期稳定增长，我们预计公司未来三年盈利CAGR确定性增长22%。 年eps0.70（其中主业0.67元，非经常性0.0 元）、0.82、1.00元。估值有安全边际，维持“买入”评级，目标价格20.50元（对应12年25xpe），绝收收益品种。