机械制造铁总发债亿元荐股位置

机械制造：铁总发债 000亿元 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

轨交板块的稳基建、逆周期调控作用正在实施，景气度向上趋势确立。1）地方政府债发行规模加大、发行节奏提速，地方基建资金有望带来基建投资持续加码，上游设备需求有望增加；2）2019年中国铁路总公司发行铁道债额度达 000亿元，远超2018年全年2400亿元(增幅达25%)。 ）2019年全国铁路计划开工建设项目达26个（2018年为22个），另外储备项目19个。据发改委公告，自18年底发改委集中批复了全国多个基建项目，项目总投资超过8000亿元。个股方面，我们核心推荐整车设备全球龙头中国中车，关注中铁工业，新增关注康尼机电。

点评基建加码，9、高吸低抛。散户喜欢在连拉阳线后跟进为有源头活水来。随着各地方政府债发行规模加大、发行节奏提速，地方基建资金来源将获得有力保障，促使基建投资增速有望持续回升。财政部发布数据，2019年1月份，全国发行地方政府债券4180亿元，其中包括专项债券1412亿元。截至2月22日，地方债发行规模达6156亿元。我们认为地方政府债券为地方基建项目提供资金源泉，基建加码预期正在兑现。

逆周期、稳投资，铁路板块景气度进入上升通道。2019年1月11日，国家发改委召开第八次铁路建设项目前期工作协商会，确定2019年计划开工建设铁路项目26个（2018年为22个），另外储备项目19个。据发改委公告，自18年底发改委集中批复了全国多个基建项目，项目总投资超过8000亿元，其中多数为轨道交通建设项目。全国多数省份地方政府报告中均设定基建目标增速与经济增速同步或高于经济增速，其中明确重点建设的工程项目，包括铁路、公路、机场等公共设施为主。

铁路债提前超量发行，为铁路建设注入资金。2019年2月铁路总公司发行铁道债 000亿元（2018年全年发行额为2400亿元，占全年铁路投资 0%）。与2018年铁路投资前低后高走势不同，2019年铁路投资有望在一季度率先启动，并保持较高水平。由此我们对全年铁路固定资产投资保持乐观态度，投资总额有望进一步增长。

2019年高铁、地铁迎来通车高峰期，设备需求有望增长。据铁道统计公报披露，高铁2018年底铁路通车里程1 .1万公里，其中高铁超过2.9万公里（2018年新建4000公里，年初预期 500公里）。同时铁总规划2019年投产新线6800公里，其中高铁 200公里。在铁路投资加码的预期下，2019年有望迎来高铁通车里程高峰，我们测算2019/20年通车里程有望达到4500/ 000公里，由此对于铁路设备的需求有望增长，景气度呈向上趋势。

个股方面，核心推荐中国中车，建议关注康尼机电和中铁工业。中国中车：1）轨交整车设备公司龙头，具备全球竞争力；2）“货增行动”对机车和货车需求确定新增长； ）动车、地铁、客车业务稳中有升。建议关注康尼机电：1）历史包袱有望出清，重返轨交2009年1月20日至5月31日为保险公司财务业务数据真实性自查阶段。保监会稽查局副局长裴光此前披露门系统龙头公司；2）地铁、动车组门系统市占率高，享受行业增长； ）动力集中式动车组门系统贡献增量业绩；4）公司内生的新能源业务全面扭亏，贡献业绩增长点；中铁工业：1）背靠中国中铁大股东，受益于铁路、桥梁等基建投资加码，实现设备与工程双轮驱动；2）盾构机、TBM等设备实现进口替代，成为全球第二大设备供应商，享受国内地铁建设逐年递增的稳定需求； ）钢结构业务在手订单充裕，受益于钢材价格企稳下移，利润率水平有提高空间。

风险提示铁路基建加码不及预期，铁路设备固定资产投资不及预期。

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