高华证券英国货币数据将决定是否扩张鼓励

高华证券：英国 货币数据将决定QE是否扩张 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

央行将出台进一步刺激性政策我们预计英国将于今年出台进一步刺激政策，除了最近宣布扩大贷款融资计划之外，另一大途径是英格兰银行对全国范围的“预期指引”。英格兰银行是否扩大其资产购买计划（即QE）的可能性更加均衡。

然后锻炼她重新起头一个个地做起。第一周复苏预期意味着广义货币进一步增长我们预计今年名义GDP增长将复苏。为了达到这一预测，广义货币也需要增长（继续去年的势头）。在我们看来，如果广义货币今年未能进一步增长，那么QE则需要扩张。虽然在最近关于扩张QE的辩论中广义货币数据的重要性有所下降，但该数据仍涵盖了令货币政策委员会形成决策的大量信息。如果广义货币未增长，那么我们预计货币政策委员会将同意扩张QE。

与现在相比，2009年“融资危机”时期QE扩张的效果更显著最初QE的主要作用是支持银行的流动性，同时吸纳市场上的久期。与现在相比，当2009年银行面临“融资危机”时该举措对增长的支撑作用更强。因此，QE现在对宏观经济的影响要低于首轮QE资产购买之时。

关注重点向信贷转移意味着QE的重要性下降推出并扩大贷款融资计划预示着英格兰银行的关注重点从货币转向信贷。这是因为银行资产负债疲弱的根源从2009年开始从负债（融资）转向资产（贷款）。

如果贷款融资计划和其它信贷措施（如财政部的购房援助计划）未能使信贷资金流动复苏，因此无法促进货币增长，那么原则上直接支撑信贷的政策（而不是QE）应当扩张。但由于贷款融资计划的参数不频繁设定，因此实际上有效性较低的QE更有可能被扩大。