三峡全通重组进展缓慢中信信托拍卖呢

债权“靴子”如何落地

本报

魏域涛

受产品到期兑付的压力，中信信托加快了抵押物的处置速度。

4月10日，中信信托公告称，将于2013年4月28日公开拍卖债务人为宜昌三峡全通涂锌板有限公司（以下简称“三峡全通”）的不良信托贷款债权。

这意味着，在即将到来的延期兑付日前，自1月份起就做两手准备的中信信托放弃对湖北省宜昌市政府、宜昌市夷陵国有资产经营有限公司（以下简称“夷陵国资”）、三峡全通等多方协商重组方案的等待，被迫做出启动司法程序强制处置的选择。

由于中信信托追债近三个月仍没结果，对接盘者而言，需要考虑这一不良债权的处置难度，而这或将拖累信托的最终兑付。信托业界也关注中信信托对此事处置情况。随着越来越多存兑付问题的信托违约发生，行业打破刚性兑付潜规则属必然，“靴子”如何落地仍在猜测中。

底价拍卖11.72亿元债权

2011年12月28日，“中信制造·三峡全通贷款集合资金信托计划”成立，分四次分别募集完成，信托本金共计人民币13.33亿元，其中优先级信托本金99993万元，以现金形式认购，普通级信托本金33357万元，全部由夷陵国资以现金形式认购。信托期限18个月，其中优先级信托期限为各期成立日起12个月。依据合同约定，优先级信托计划可延长3个月。信托资金全部用于向宜昌三峡全通涂镀板有限公司发放流动资金贷款。

由于融资方三峡全通资金状况紧张，在2012年12月底陆续到期的“中信制造·三峡全通贷款集合资金信托计划”的兑付日按信托合同约定曾被推迟3个月。但延迟期一晃而过，信托兑付仍无丝毫进展。

根据中信信托委托天问国际拍卖公司在《上海证券报》发布的公告，以2013年3月31日为基准日，信托贷款债权为11.726亿元，其中，债权本金11.226亿元，债权利息0.112亿元，违约金0.388亿元。债权的担保物为夷陵国资位于宜昌市伍家岗区龙盘湖的两宗总面积约187.33万平方米（2810亩）地块的国有土地使用权。

中信信托董事会办公室相关负责人对中国经济时报表示：“按照规定，此次债权的拍卖将以信托本息及违约金总额为起拍价。”

蜻蜓点水的“浅阅读”在日常生活中随处可见。然而 由于拍卖日4月28日距离最后成立的一期信托计划的最终兑付日5月7日仅有不足10天，债权的拍卖结果引人关注。如果出现流拍，中信信托或将无充足时间准备折价拍卖。

中信信托副总经理李子民曾对媒体表示，项目的抵押物是非常靠谱的，即便走入拍卖程序，中信信托也非常有信心。但普益财富研究员范杰认为拍卖过程并不乐观。

“中信追了三个月，受让方好不好追这个债也有问题。虽然有国有土地使用权的抵押，但这个抵押到底有没有瑕疵、抵押物价值有没有变动，这些目前都没有详细的资料，是一些未决因素。”范杰对本报分析称。

三峡全通重组进展缓慢

“现在风险暴露了，我们本着压缩处理周期的原则来依法办事。所以选取了一个能快速解决的方式。”上述中信信托董事会相关负责人对本报表示，三峡全通重组的谈判进展缓慢，是考虑到投资人的利益，公司加强了司法方面的程序。

2013年2月4日，经中信信托申请，公证机关出具《执行证书》。随后，中信信托依据《执行证书》以三峡全通公司、夷陵国资公司和梁士臣为被执行人向有管辖权的人民法院申请强制执行，2月17日，人民法院出具《受理执行案件通知书》。

而此次拍卖的是中信信托对三峡全通的债权而非信托项目的抵押物——夷陵国资持有的两宗面积达2810亩的住宅和商业用地。这两块地的评估值不低于30.7亿元，远超信托目前需要兑付的本息。

范杰则认为，在确定走司法程序的情况下，中信信托选择拍卖对三峡全通的债权而非信托项目的抵押物是各方博弈的结果。“如果当时办理了强制执行公证的话，债权是有强制执行力的债权，应该是可以对抵押物进行拍卖的。之所以没有拍卖，可能是因为国资公司的担保意愿不足。如果政府要对三峡全通进行重组，却把硬的资产出售的话，重组会更加困难。”

信托公司未尽到受托？

直到临近兑付日的2012年12月21日，中信信托才对外披露三峡全通项目出现兑付风险。此前的管理报告并未通告投资人项目的风险情况。

“除了无法还本付息、要延期时，以前从来没有说明这款产品有问题。这说明信托公司没有充分尽到受托。”范杰说，就产品而言，三峡全通项目产能设计很大，但它的客户全部是关联方，信托公司并未充分披露其中风险。

据三峡全通项目的第三季度信托事务管理报告，截至2012年9月30日，信托专户资金余额仅为388万元。

用益信托分析师廖鹤凯对本报表示，由于在信托计划的执行过程中，投资人的优先级资金是和劣后的夷陵国资认购资金放在一起管理，故在信托计划出现兑付问题时，劣后资金难以对优先资金的偿付做保障。这表明，如果4月28日的债权拍卖不顺利，中信信托若不自掏腰包，或难如期完成兑付。