医疗保健聚焦真成长公司荐股

医疗保健：聚焦真成长公司 荐12股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

比方说侍妖的“守护”技能 11月：医药板块弱反弹11月医药板块跟随大盘有所反弹，但仍然跑输市场（医药+4%vs.大盘+5%）。

上市公司股价表现仍然没有明确规律与10月类似，11月上市公司股价个体表现没有一定的规律，更多与个体原因相关。表现较好的包括：和佳股份（新订单）、东富龙（转型+并购）、九安医疗（可穿戴医疗主题）等。

估值的比较：溢价率继续回落11月底医药相对于A股的估值溢价率为60%，较10月底继续回落。

IPO重启：短期冲击估值，中长期加剧分化IPO重启对现有医药股的影响：短期冲击估值，中长期加剧分化..根据我们统计，首批IPO重启的公司中有8家医药公司，拟融资总额为29亿元。按照证监会周末发布会的说法，预计到2014年1月底完成50家。

..我们认为短期实际对医药股（现有180多家医药上市公司）的供给冲击不大，但心理层面上可能有一些冲击（尤其是高估值的创业板公司）。

..中长期看，如果IPO逐步转向注册制，供给持续增长，那么医药的高估值股票会逐步分化，对成长股的投资会更加注重业绩的确定性增长。

IPO重启首批过会医药公司中，我们相对看好：

慈铭体检（连锁体检医疗服务）博腾股份（为跨国公司进行创新药中间体研发）奥赛康（单独定价的化学仿制药企业）迪瑞医疗（体外生化诊断仪器及试剂等）中成药价格调整即将启动，预计影响有限我们预计中成药价格整体降幅在市场预期中。针对市场关心的热点品种（主要是独家的中药注射剂），我们做了降价幅度的压力测试，每个品种一的空，其中昆明制药的血塞通粉针空间相对或多或少都有定缓冲间较大。预计最终的结果对这些品种影响会比较有限。

中成药价格调整即将启动，预计影响有限市场关心的新进09年医保目录的品种，我们也做了统计，绝大部分品种对每家公司的影响影响都非常小各省招标进展缓慢上海非基药招标方案：创新模式，降价压力将明显小于预期..近日，上海市发布了《上海市二、三级医疗机构医保目录药品（第一批）集中招标采购公告》，选择2010年版上海地方医保目录中的抗微生物、抗肿瘤和神经系统用药物进行招标。

..此次招标的主要特点是：新版GMP一票否决，无需比拼价格，满足降价条件均可中标，不限定中标厂家数，中标价参考发达五省市价格，降价幅度预计相当有限..对行业而言，上海也是风向标之一，是一个好的示范，直接受益的是恒瑞医药、海正药业、恩华药业等抗肿瘤、神经系统用药厂家。

看好低价药政策带来的结构性机会..独家品种：如果从目前日治疗费用水平看，有调整空间的是华润双鹤(零号)、千金药业（妇科千金片）、中新药业（速效救心丸）、云南白药（酊剂）、桂林三金（三金片）、精华制药（王氏保赤丸）、华润三九（壮骨关节丸）。

..非独家品种：能在零售渠道销售的品牌普药，医院和基层市场还是得招标、终端调价意义不大，但是在OTC渠道的操作空间就打开了，尤其是那些本身在医疗机构销售就不多的企业，明确有增量空间，比如同仁堂等。

12月投资观点：IPO重启加剧分化，聚焦“真”成长公司..看明年我们认为现在是为2014年布局的时候，聚焦明年确定性增长的公司。

..确定性成长组合，我们继续重点推荐恒瑞医药、云南白药、天士力、东阿阿胶、益佰制药、华东医药。

..短期成长股或创业板公司如果受IPO重启而股价出现调整，我们建议在调整中寻找买点的公司是：汤臣倍健、迪安诊断、爱尔眼科、嘉事堂、香雪制药。

..近期我们也建议关注海正药业的投资机会（融资方式转变，公司压制股价的因素消除，基本面看下跌空间有限，我们认为2014年公司基本面继续稳健中改善，2015年迎来经营拐点）。