渤海证券通胀压力久未消停定量宽松倒逼紧缩计划

渤海证券：通胀压力久未消停 定量宽松倒逼紧缩 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期要点：

中国：PMI数据超出此前市场预期；且反季节行回升，进一步确立了当前经济趋稳的发展态势。不过，虽然未来会缓慢回落，价格压力依然存在。从较长的时期来看，劳动力价格的上升对于食品类、非食品类价格上涨的影响在加大，与资源要素价格改革等一起，使得明年的价格仍趋于较高水平。

近期央行的一系列动作，表明未来其可能改革现行货币发行方式，减少被动增加货币供给；同时，数量型调控会在下一阶段继续使用，从当前的情况来看，主要是存款准备金与信贷规模控制。

美国：QE2总规模基本符合市场预期，但持续大规模推出，具有副作用，效应逐渐递减，且不可持续。在10月制造业PMI强劲回升的基础上，10月服务业PMI也显示出了良好的上升势头，或将暗示着美国经济未来复苏力量不仅仅单单来自于前期担任主力军的制造业。10月份的非农就业人数环比增长15.1万，明显超过市场预期的7万，这也是今年5月以来美国非农就业人数首次实现环比增长。不过，虽然私营部门就业增长好于预期，但是不足以拉动失业率下行。由于就业数据往往滞后于GDP，且美国第二、三季度GDP温和增长，即使经济复苏恢复势头，未来数月就业数据也还将表现出疲软。

东莞的治安这些年确实好了很多 欧元区：经相较于美联储，欧洲央行对待定量宽松的态度相对谨慎。不过，欧元区9月零售销售数据低于市场预期，疲软的消费支出仍将拖累欧元区的经济复苏步伐。